夜市回顧
今日需知要聞
市場動態：10月29日收盤時，標普500指數下跌0.30%。 Alphabet（GOOGL US）股價下跌12.64%，這是該公司公佈第三季業績後的首次現金流反應：營收年增25%至1276億美元，但自由現金流為負90.7億美元。美國收盤後，亞馬遜（AMZN US）股價下跌5.66%（新加坡時間06:07），此前該公司預測假日季銷售額為2,400億至2,470億美元，低於市場普遍預期。英特爾（INTC US）股價下跌20.22%（新加坡時間05:45），此前該公司預測第四季度銷售額為150億至160億美元，低於預期，原因是以色列一家工廠的停產加劇了個人電腦需求疲軟。這些反應加劇了市場對現金回報和執行力的關注。 （Alphabet / 路透社 / 英特爾 / 路透 / 市場數據 / 市場數據 / 市場數據 / 摩根大通）Alphabet (GOOGL US) 和亞馬遜 (AMZN US) 是我們的核心推薦。
宏觀：美國第三季GDP以年率計算成長3.4%，高於前一季的2.2%；9月PCE通膨率年增3.6%，核心通膨率為3.1%。歐洲央行維持存款利率2.50%不變；克里斯蒂娜·拉加德將於2027年2月7日卸任。這些事態發展使得通膨和政策連續性成為關注焦點。預計日本央行即將公佈的利率決議將維持在1.25%不變。密切注意其通膨預期和12月份的緊縮訊號：出乎意料的鷹派指引可能會提振日圓，並對利率敏感型資產構成壓力。日本央行總裁上田將出席記者會，時間是新加坡時間14:30。 （BEA / BEA / 歐洲央行 / 歐洲央行 / 日本央行 / 路透）
固定收益、貨幣及大宗商品：美國10年期公債殖利率下跌7個基點至4.98%。 12月交割的白銀期貨在美股尾盤下跌3.37%至每盎司52.220美元。走勢分化令投資組合的敏感度成為關注焦點。 （美國財政部/市場數據）
人工智能
Alphabet現金消耗加劇，股價需重新評估。 Alphabet (GOOGL US) 股價在財報發布後收跌12.64%。雲端業務營收年增103%至307億美元，但季度自由現金流為負90.7億美元。搜尋業務成長12%，低於市場普遍預期的14.7%，凸顯出儘管雲端運算快速擴張，但廣告引擎仍面臨壓力，難以支撐人工智慧投資。 （Alphabet / 路透社 / 市場數據）Alphabet (GOOGL US) 仍是我們的核心推薦。
亞馬遜雲端業務成長無法抵銷現金流擔憂。亞馬遜 (AMZN US) 股價在新加坡時間06:07盤後交易下跌5.66%。 AWS營收年增39%至460億美元，但年度自由現金流由148億美元轉為負424億美元。亞馬遜預計假日季銷售額為2,400億至2,470億美元，與市場普遍預期的2,445.1億美元基本一致；資金需求限制了原本強勁的雲端業務成長。 （亞馬遜/路透社/市場數據）亞馬遜（AMZN US）是我們的核心推薦。
微軟重返債券市場。路透社報道稱，微軟（MSFT US）計劃發行約250億美元，這是該公司九年多來的首次美國投資等級債券發行。此次發行計畫分至多十期，最終規模尚待確定。季度自由現金流為186億美元，Azure年增48%，顯示其內部資金相對穩健。 （路透社/路透社）微軟（MSFT US）是我們的投資機會股。
英特爾疲軟的前景揭露了供應和個人電腦的風險。截至新加坡時間05:45，英特爾（INTC US）股價在盤後交易中暴跌20.22%。儘管第四季營收年增21%至165.1億美元，但仍低於市場普遍預期的170.7億美元。以色列一家工廠爆炸以及個人電腦需求疲軟限制了業績前景；強勁的伺服器需求也無法消除製造業或消費週期波動帶來的影響。 （英特爾/路透社/市場數據）
美洲
禮來公司上調銷售預期。禮來公司（LLY US）營收年增39%至244億美元，主要得益於Mounjaro和Zepbound的強勁表現；股價上漲6.63%。管理階層將年度營收預期中位數上調55億美元至910億至920億美元。約9億美元的季度收益（包括里程碑付款和折扣調整）抑制了基本面的成長速度；持續的銷售成長仍是關鍵考驗。 （禮來公司/市場數據）禮來公司（LLY US）是我們的核心推薦。
卡特彼勒積壓單未達預期。儘管卡特彼勒（CAT US）季度營收年增17%至207億美元，調整後每股盈餘從4.95美元增至7.20美元，但其股價仍下跌9.25%。年度銷售成長預期維持在15%至10%之間。產能擴張限制了資料中心電力需求轉化為實際交付量，因此執行成本和關稅成本成為收益的關鍵因素。 （卡特彼勒/路透社/市場數據）
ServiceNow 的預期成長訊號掩蓋了獲利表現。 ServiceNow (NOW US) 股價暴跌 26.95%，此前該公司公佈的第四季剩餘績效義務成長預期為 18.5%，低於市場普遍預期的 19.4%。訂閱收入年增 21% 至 39.9 億美元。儘管管理層已將年度 AI 合約價值目標上調至 17 億美元，但隨著 AI 競爭加劇，投資者仍對未來的合約成長保持敏感。 （ServiceNow/雅虎財經/市場數據）
Fortinet 服務前景讓網路安全投資者感到不安。 Fortinet (FTNT US) 股價下跌 20.09%，此前該公司將年度服務收入預期從 51.8 億至 52.2 億美元下調至 51.5 億至 51.7 億美元。季度營收年增20%至20.8億美元，帳單金額成長29%至23.4億美元。將硬體需求轉化為經常性服務仍然是關鍵考驗，因此成長品質比整體訂單量更為重要。 （Fortinet / 雅虎財經 / 市場數據）
DoorDash 同意收購 Instacart。 DoorDash (DASH US) 宣布，該最終交易對 Instacart 的股權估值約為170億美元，即每股65美元，其中至少75%為現金支付。該價格較未受影響的參考收盤價溢價26%。將物流與生鮮技術結合可以擴大規模，但股東和監管機構的批准仍存在執行和競爭風險。 （DoorDash / BusinessWire）
林德電子需求支撐獲利。林德 (LIN US) 報告稱，季度銷售額年增9%至94億美元，調整後每股收益成長9%至4.59美元。基本成長包括3%的價格成長和2%的銷售成長，其中電子產品市場表現強勁。年度調整後每股收益預期為17.82-17.92美元，79億美元的天然氣項目積壓訂單支撐了業績可見性，但資本密集度和執行力限制了回報。 （林德/EQS）
默克更廣泛的產品組合支撐了其前景。默克（MRK US）報告稱，營收年增5%至181億美元，其中Keytruda相關銷售額成長6%至86億美元，Winrevair成長93%至6.94億美元。調整後每股收益下降3%至2.49美元，其中包括一項授權費用。上調後的年度銷售額預期為668-673億美元，支持商業進展，但由於對腫瘤領域的依賴，多元化至關重要。 （默克）
Twilio的拋售伴隨著成長前景的放緩。 Twilio（TWLO US）公佈營收年增20%至15.6億美元，其中有機成長16%，但第四季有機成長預期放緩至11%-12%。截至新加坡時間06:03，盤後股價下跌16.39%。儘管管理階層將全年營收成長預期上調至20%，但市場對通訊軟體的預期依然很高。 （Twilio / 市場數據）
百時美施貴寶上調銷售預期；但相關費用構成壓力。百時美施貴寶（BMY US）公佈季度營收年增7%至131億美元，其中新藥業務成長12%。管理層將年度營收預期上調至497.5億至502.5億美元，但由於一項收購相關費用，調整後每股收益預期從6.75至7.00美元下調至6.35至6.55美元。商業成長勢頭支撐了產品線更新，但投資者必須將營運進度與收購成本區分開來。 （路透社）
星巴克復甦帶來更強勁的利潤。星巴克（SBUX US）公佈，受中國合資企業轉型影響，第四財季同店銷售額成長7.2%，營收年減4%至91億美元。調整後每股收益成長54%至0.80美元。 2027財年業績指引預計調整後每股收益為3.15-3.25美元，營收將下降約1%，主要得益於門市獲利能力的提升，而非所有權相關的會計調整。 （星巴克/BusinessWire/路透社）
ADT同意將Thrive私有化。 ADT（ADT US）股東將獲得每股10美元現金，較未受影響的成交價溢價45.6%。該交易對股權估值為76億美元，對企業估值為153億美元。預計於2027年第一季完成，但需獲得相關核准。 30天的招標期允許多家公司競標；交易完成仍有風險。 （ADT/GlobeNewswire）
奧馳亞提升股東回報。奧馳亞（美國密蘇裡州）不計消費稅的營收年增3.6%至54.4億美元，調整後每股收益成長4.8%至1.52美元。管理階層將年度調整後每股盈餘預期上調至5.66-5.74美元；董事會擴大了10億美元的股票回購授權。現金流足以支持分紅，但預期是基於NJOY ACE今年不上市的假設。 （奧馳亞）
大中華區
比亞迪季度業績反彈面臨營運資金壓力。比亞迪（1211.HK）公佈第三季淨利為人民幣100.2億元，較去年同期成長28.1%，營收成長13.6%至人民幣2,214.9億元。前九個月獲利年減4.2%，庫存較年末高出60.1%。季度復甦提振了成長勢頭，但不斷擴張的海外業務將現金週轉能力視為一項重要考驗。 （公司/路透社）
美的利潤成長需要會計區分。美的集團（0300.HK）公佈第三季淨利為人民幣149.5億元，較去年同期成長25.9%，儘管營收下降4.1%。剔除非經常性項目後的利潤下降15.7%；外匯損失和抵銷衍生性商品收益的會計處理方式不同。前九個月的經營現金流下降了29.6%，因此現金轉換率成為衡量獲利品質的有效指標。 （公司）美的集團（0300.HK）是我們的核心推薦。
中石化煉油業務的復甦提振了利潤和現金流。中石化（0386.HK）公佈，以國際會計準則計算的第三季歸屬於母公司股東的淨利為人民幣136億元，較去年同期成長63.6%。營收成長9.3%至人民幣7,697.4億元；前九個月的經營現金流成長41.1%至人民幣1,619.9億元。煉油和化學業務的利潤率支撐了盈利，產品價差和需求成為持續回報的關鍵。 （公司）
吉利汽車更豐富的銷售組合支撐了其潛在獲利能力。吉利汽車（0175.HK）公佈，第三季歸屬於母公司股東的淨利為人民幣48.4億元，依重述後的基數計算年增28%。吉利汽車營收成長10%至人民幣989.6億元，高於汽車銷售7%的成長。儘管午間發布財報，股價仍下跌4.37%。出口成長和高附加價值產品支撐了利潤率，但匯率波動使基本面比較變得複雜。 （公司/蓋世汽車/市場數據）吉利汽車（0175.HK）是我們的核心推薦。
聯通的計算業務成長無法抵銷獲利壓力。中國聯通（0762.HK）公佈，儘管營收成長0.6%至人民幣2946.5億元，但其盤後前九個月歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣132.8億元，年減33.6%。計算業務營收成長12.2%。員工福利支出從人民幣426.6億元增加至人民幣508.3億元。數位化成長需要產生足夠的收益來消化集團不斷上升的成本。 （公司）
中國以外的亞洲地區
三星創紀錄的利潤引發分紅疑問。三星電子 (005930.KS) 股價下跌 4.13%，此前該公司公佈的第三季詳細業績證實，其營業利潤為 107.4 兆韓元，年增 783%。全年資本支出預計將達到 84.4 兆韓元；最終的資本回報計畫要等到 2027 年 1 月才會公佈。強勁的記憶體需求支撐了投資，但分紅時間仍不確定。 （公司/韓聯社/路透社/市場數據）
日立股價下跌與其強勁的潛在獲利形成鮮明對比。日立 (6501.T) 在前一晚公佈業績後的首個現金交易日下跌 9.77%。第二季淨利潤年減 19% 至 2,271 億日元，主要反映了去年同期出售收益。管理層將全年利潤預期從 9,000 億日圓上調至 9,200 億日圓。能否實現這一上調後的預期仍是關鍵的投資考驗。 （公司/Investing.com/市場數據）
吉寶的經常性業務抵銷了傳統資產所帶來的壓力。吉寶(BN4.SI)表示，剔除非核心資產和已終止經營業務後，新吉寶前九個月的利潤年增超過20%；整體利潤下降40%。已公佈的資產變現規模達37億新元，高於20億至30億新元的年度目標。經常性業務的成長支撐了普通股利的派發，而已完成的資產處置則決定了特別分紅的額度。 （公司/RTTNews）
歐洲中東和非洲及其他地區
殼牌將強勁的煉油現金流用於股票回購。殼牌（SHEL.L）公佈第三季調整後淨利為108.1億美元。自由現金流達到163億美元，年增63%，並宣布將在三個月內回購50億美元的股票。股價上漲2.06%。創紀錄的煉油利潤率和天然氣收益支撐了分紅，而收購和資本支出則需要消耗現金。 （公司/路透社/市場數據）
道達爾能源在超額獲利和穩健分紅之間取得平衡。道達爾能源（TTE.PA）公佈第三季調整後淨利為91億美元，年增129%，現金流為123億美元。該公司維持每股0.90歐元的期中股息，並計劃在第四季和第一季分別回購25億美元股票。現金流的增加增強了分紅，而能源利潤率的正常化仍然是主要考慮因素。 （公司/公司/路透社）
儘管營運資金緊張，空中巴士仍維持交付目標。空中巴士（AIR.PA）在公佈業績後的首個現金交易日上漲2.30%。前九個月營收年增7%至506億歐元，調整後息稅前利潤成長8.4%至45億歐元。公司維持業績指引不變，但扣除客戶融資前的自由現金流出從9.1億歐元擴大至12.7億歐元。交付週期後移決定了現金轉換率。 （公司/路透社/市場數據）
西班牙對外銀行（BBVA）強勁的貸款成長面臨資本審查。西班牙對外銀行（BBVA.MC）在公佈業績後下跌2.58%。前九個月歸屬於母公司股東的利潤以當前歐元計算年增13.6%至90.7億歐元；貸款以固定匯率計算成長20.4%。有形權益報酬率達22%，一級資本適足率為12.21%。強勁的獲利能力支撐了分紅，但貸款成長使得資本籌集至關重要。 （公司/路透社/市場數據）
義法半導體(STMicroelectronics)的復甦範圍已超越傳統晶片需求。義法半導體(STM US ADR)公佈第三季營收為37.6億美元，較去年同期成長17.9%；調整後營業利潤為4.29億美元，較去年同期成長98%。第四季營收中位數為41.5億美元，這意味著年增率為24.7%。人工智慧資料中心和衛星通訊業務也推動了復甦，但產能擴張需要持續的客戶需求。 （公司/路透社）
大眾汽車(Volkswagen)的資產減損暴露了其獲利能力所面臨的壓力。大眾汽車(VOW3.DE)公佈第三季稅後虧損58.2億歐元，去年同期為10.7億歐元；營收下降6.3%至752.8億歐元。前九個月的特殊費用包括64億歐元的保時捷商譽減損。扣除特殊項目前的3.8%營業利潤率凸顯了其310億歐元成本削減計畫為何必須同時恢復其根本競爭力。 （公司）
交易員專區
技術分析:
價格行為在重新測試其轉換後的支撐轉阻力區域時遭遇了堅決的向下拒絕，並列印出一根十字星K線形態，強化了經典的水準極性反轉。
技術動能強力印證了這一看跌趨勢延續：RSI 指標穩固紮根於看跌區間，並持續以負向速度呈向下斜率向下傾斜。
- 只要價格行為在盤中暫態回踩中持續被壓制在該被防守的阻力基線下方，最小阻力路徑將高度傾斜于向下方主導支撐目標展開持續的下行拓展。
技術分析:
價格行為在受阻於其轉換後的支撐轉阻力區域後展開了堅決的向下拒絕，進一步鞏固了經典的水準極性反轉。
技術動能強力印證了這一看跌趨勢延續：RSI 指標呈劇烈下行軌跡，並以強勁的負向速度向超賣區間逼近。
- 只要價格行為在盤中暫態回檔中持續被壓制在該轉換後的阻力基線下方，最小阻力路徑將高度傾斜于向下方主導水準需求目標展開持續的下行拓展。
今日需知要聞
市場動態：10月29日收盤時，標普500指數下跌0.30%。 Alphabet（GOOGL US）股價下跌12.64%，這是該公司公佈第三季業績後的首次現金流反應：營收年增25%至1276億美元，但自由現金流為負90.7億美元。美國收盤後，亞馬遜（AMZN US）股價下跌5.66%（新加坡時間06:07），此前該公司預測假日季銷售額為2,400億至2,470億美元，低於市場普遍預期。英特爾（INTC US）股價下跌20.22%（新加坡時間05:45），此前該公司預測第四季度銷售額為150億至160億美元，低於預期，原因是以色列一家工廠的停產加劇了個人電腦需求疲軟。這些反應加劇了市場對現金回報和執行力的關注。 （Alphabet / 路透社 / 英特爾 / 路透 / 市場數據 / 市場數據 / 市場數據 / 摩根大通）Alphabet (GOOGL US) 和亞馬遜 (AMZN US) 是我們的核心推薦。
宏觀：美國第三季GDP以年率計算成長3.4%，高於前一季的2.2%；9月PCE通膨率年增3.6%，核心通膨率為3.1%。歐洲央行維持存款利率2.50%不變；克里斯蒂娜·拉加德將於2027年2月7日卸任。這些事態發展使得通膨和政策連續性成為關注焦點。預計日本央行即將公佈的利率決議將維持在1.25%不變。密切注意其通膨預期和12月份的緊縮訊號：出乎意料的鷹派指引可能會提振日圓，並對利率敏感型資產構成壓力。日本央行總裁上田將出席記者會，時間是新加坡時間14:30。 （BEA / BEA / 歐洲央行 / 歐洲央行 / 日本央行 / 路透）
固定收益、貨幣及大宗商品：美國10年期公債殖利率下跌7個基點至4.98%。 12月交割的白銀期貨在美股尾盤下跌3.37%至每盎司52.220美元。走勢分化令投資組合的敏感度成為關注焦點。 （美國財政部/市場數據）
人工智能
Alphabet現金消耗加劇，股價需重新評估。 Alphabet (GOOGL US) 股價在財報發布後收跌12.64%。雲端業務營收年增103%至307億美元，但季度自由現金流為負90.7億美元。搜尋業務成長12%，低於市場普遍預期的14.7%，凸顯出儘管雲端運算快速擴張，但廣告引擎仍面臨壓力，難以支撐人工智慧投資。 （Alphabet / 路透社 / 市場數據）Alphabet (GOOGL US) 仍是我們的核心推薦。
亞馬遜雲端業務成長無法抵銷現金流擔憂。亞馬遜 (AMZN US) 股價在新加坡時間06:07盤後交易下跌5.66%。 AWS營收年增39%至460億美元，但年度自由現金流由148億美元轉為負424億美元。亞馬遜預計假日季銷售額為2,400億至2,470億美元，與市場普遍預期的2,445.1億美元基本一致；資金需求限制了原本強勁的雲端業務成長。 （亞馬遜/路透社/市場數據）亞馬遜（AMZN US）是我們的核心推薦。
微軟重返債券市場。路透社報道稱，微軟（MSFT US）計劃發行約250億美元，這是該公司九年多來的首次美國投資等級債券發行。此次發行計畫分至多十期，最終規模尚待確定。季度自由現金流為186億美元，Azure年增48%，顯示其內部資金相對穩健。 （路透社/路透社）微軟（MSFT US）是我們的投資機會股。
英特爾疲軟的前景揭露了供應和個人電腦的風險。截至新加坡時間05:45，英特爾（INTC US）股價在盤後交易中暴跌20.22%。儘管第四季營收年增21%至165.1億美元，但仍低於市場普遍預期的170.7億美元。以色列一家工廠爆炸以及個人電腦需求疲軟限制了業績前景；強勁的伺服器需求也無法消除製造業或消費週期波動帶來的影響。 （英特爾/路透社/市場數據）
美洲
禮來公司上調銷售預期。禮來公司（LLY US）營收年增39%至244億美元，主要得益於Mounjaro和Zepbound的強勁表現；股價上漲6.63%。管理階層將年度營收預期中位數上調55億美元至910億至920億美元。約9億美元的季度收益（包括里程碑付款和折扣調整）抑制了基本面的成長速度；持續的銷售成長仍是關鍵考驗。 （禮來公司/市場數據）禮來公司（LLY US）是我們的核心推薦。
卡特彼勒積壓單未達預期。儘管卡特彼勒（CAT US）季度營收年增17%至207億美元，調整後每股盈餘從4.95美元增至7.20美元，但其股價仍下跌9.25%。年度銷售成長預期維持在15%至10%之間。產能擴張限制了資料中心電力需求轉化為實際交付量，因此執行成本和關稅成本成為收益的關鍵因素。 （卡特彼勒/路透社/市場數據）
ServiceNow 的預期成長訊號掩蓋了獲利表現。 ServiceNow (NOW US) 股價暴跌 26.95%，此前該公司公佈的第四季剩餘績效義務成長預期為 18.5%，低於市場普遍預期的 19.4%。訂閱收入年增 21% 至 39.9 億美元。儘管管理層已將年度 AI 合約價值目標上調至 17 億美元，但隨著 AI 競爭加劇，投資者仍對未來的合約成長保持敏感。 （ServiceNow/雅虎財經/市場數據）
Fortinet 服務前景讓網路安全投資者感到不安。 Fortinet (FTNT US) 股價下跌 20.09%，此前該公司將年度服務收入預期從 51.8 億至 52.2 億美元下調至 51.5 億至 51.7 億美元。季度營收年增20%至20.8億美元，帳單金額成長29%至23.4億美元。將硬體需求轉化為經常性服務仍然是關鍵考驗，因此成長品質比整體訂單量更為重要。 （Fortinet / 雅虎財經 / 市場數據）
DoorDash 同意收購 Instacart。 DoorDash (DASH US) 宣布，該最終交易對 Instacart 的股權估值約為170億美元，即每股65美元，其中至少75%為現金支付。該價格較未受影響的參考收盤價溢價26%。將物流與生鮮技術結合可以擴大規模，但股東和監管機構的批准仍存在執行和競爭風險。 （DoorDash / BusinessWire）
林德電子需求支撐獲利。林德 (LIN US) 報告稱，季度銷售額年增9%至94億美元，調整後每股收益成長9%至4.59美元。基本成長包括3%的價格成長和2%的銷售成長，其中電子產品市場表現強勁。年度調整後每股收益預期為17.82-17.92美元，79億美元的天然氣項目積壓訂單支撐了業績可見性，但資本密集度和執行力限制了回報。 （林德/EQS）
默克更廣泛的產品組合支撐了其前景。默克（MRK US）報告稱，營收年增5%至181億美元，其中Keytruda相關銷售額成長6%至86億美元，Winrevair成長93%至6.94億美元。調整後每股收益下降3%至2.49美元，其中包括一項授權費用。上調後的年度銷售額預期為668-673億美元，支持商業進展，但由於對腫瘤領域的依賴，多元化至關重要。 （默克）
Twilio的拋售伴隨著成長前景的放緩。 Twilio（TWLO US）公佈營收年增20%至15.6億美元，其中有機成長16%，但第四季有機成長預期放緩至11%-12%。截至新加坡時間06:03，盤後股價下跌16.39%。儘管管理階層將全年營收成長預期上調至20%，但市場對通訊軟體的預期依然很高。 （Twilio / 市場數據）
百時美施貴寶上調銷售預期；但相關費用構成壓力。百時美施貴寶（BMY US）公佈季度營收年增7%至131億美元，其中新藥業務成長12%。管理層將年度營收預期上調至497.5億至502.5億美元，但由於一項收購相關費用，調整後每股收益預期從6.75至7.00美元下調至6.35至6.55美元。商業成長勢頭支撐了產品線更新，但投資者必須將營運進度與收購成本區分開來。 （路透社）
星巴克復甦帶來更強勁的利潤。星巴克（SBUX US）公佈，受中國合資企業轉型影響，第四財季同店銷售額成長7.2%，營收年減4%至91億美元。調整後每股收益成長54%至0.80美元。 2027財年業績指引預計調整後每股收益為3.15-3.25美元，營收將下降約1%，主要得益於門市獲利能力的提升，而非所有權相關的會計調整。 （星巴克/BusinessWire/路透社）
ADT同意將Thrive私有化。 ADT（ADT US）股東將獲得每股10美元現金，較未受影響的成交價溢價45.6%。該交易對股權估值為76億美元，對企業估值為153億美元。預計於2027年第一季完成，但需獲得相關核准。 30天的招標期允許多家公司競標；交易完成仍有風險。 （ADT/GlobeNewswire）
奧馳亞提升股東回報。奧馳亞（美國密蘇裡州）不計消費稅的營收年增3.6%至54.4億美元，調整後每股收益成長4.8%至1.52美元。管理階層將年度調整後每股盈餘預期上調至5.66-5.74美元；董事會擴大了10億美元的股票回購授權。現金流足以支持分紅，但預期是基於NJOY ACE今年不上市的假設。 （奧馳亞）
大中華區
比亞迪季度業績反彈面臨營運資金壓力。比亞迪（1211.HK）公佈第三季淨利為人民幣100.2億元，較去年同期成長28.1%，營收成長13.6%至人民幣2,214.9億元。前九個月獲利年減4.2%，庫存較年末高出60.1%。季度復甦提振了成長勢頭，但不斷擴張的海外業務將現金週轉能力視為一項重要考驗。 （公司/路透社）
美的利潤成長需要會計區分。美的集團（0300.HK）公佈第三季淨利為人民幣149.5億元，較去年同期成長25.9%，儘管營收下降4.1%。剔除非經常性項目後的利潤下降15.7%；外匯損失和抵銷衍生性商品收益的會計處理方式不同。前九個月的經營現金流下降了29.6%，因此現金轉換率成為衡量獲利品質的有效指標。 （公司）美的集團（0300.HK）是我們的核心推薦。
中石化煉油業務的復甦提振了利潤和現金流。中石化（0386.HK）公佈，以國際會計準則計算的第三季歸屬於母公司股東的淨利為人民幣136億元，較去年同期成長63.6%。營收成長9.3%至人民幣7,697.4億元；前九個月的經營現金流成長41.1%至人民幣1,619.9億元。煉油和化學業務的利潤率支撐了盈利，產品價差和需求成為持續回報的關鍵。 （公司）
吉利汽車更豐富的銷售組合支撐了其潛在獲利能力。吉利汽車（0175.HK）公佈，第三季歸屬於母公司股東的淨利為人民幣48.4億元，依重述後的基數計算年增28%。吉利汽車營收成長10%至人民幣989.6億元，高於汽車銷售7%的成長。儘管午間發布財報，股價仍下跌4.37%。出口成長和高附加價值產品支撐了利潤率，但匯率波動使基本面比較變得複雜。 （公司/蓋世汽車/市場數據）吉利汽車（0175.HK）是我們的核心推薦。
聯通的計算業務成長無法抵銷獲利壓力。中國聯通（0762.HK）公佈，儘管營收成長0.6%至人民幣2946.5億元，但其盤後前九個月歸屬於母公司股東的淨利潤為人民幣132.8億元，年減33.6%。計算業務營收成長12.2%。員工福利支出從人民幣426.6億元增加至人民幣508.3億元。數位化成長需要產生足夠的收益來消化集團不斷上升的成本。 （公司）
中國以外的亞洲地區
三星創紀錄的利潤引發分紅疑問。三星電子 (005930.KS) 股價下跌 4.13%，此前該公司公佈的第三季詳細業績證實，其營業利潤為 107.4 兆韓元，年增 783%。全年資本支出預計將達到 84.4 兆韓元；最終的資本回報計畫要等到 2027 年 1 月才會公佈。強勁的記憶體需求支撐了投資，但分紅時間仍不確定。 （公司/韓聯社/路透社/市場數據）
日立股價下跌與其強勁的潛在獲利形成鮮明對比。日立 (6501.T) 在前一晚公佈業績後的首個現金交易日下跌 9.77%。第二季淨利潤年減 19% 至 2,271 億日元，主要反映了去年同期出售收益。管理層將全年利潤預期從 9,000 億日圓上調至 9,200 億日圓。能否實現這一上調後的預期仍是關鍵的投資考驗。 （公司/Investing.com/市場數據）
吉寶的經常性業務抵銷了傳統資產所帶來的壓力。吉寶(BN4.SI)表示，剔除非核心資產和已終止經營業務後，新吉寶前九個月的利潤年增超過20%；整體利潤下降40%。已公佈的資產變現規模達37億新元，高於20億至30億新元的年度目標。經常性業務的成長支撐了普通股利的派發，而已完成的資產處置則決定了特別分紅的額度。 （公司/RTTNews）
歐洲中東和非洲及其他地區
殼牌將強勁的煉油現金流用於股票回購。殼牌（SHEL.L）公佈第三季調整後淨利為108.1億美元。自由現金流達到163億美元，年增63%，並宣布將在三個月內回購50億美元的股票。股價上漲2.06%。創紀錄的煉油利潤率和天然氣收益支撐了分紅，而收購和資本支出則需要消耗現金。 （公司/路透社/市場數據）
道達爾能源在超額獲利和穩健分紅之間取得平衡。道達爾能源（TTE.PA）公佈第三季調整後淨利為91億美元，年增129%，現金流為123億美元。該公司維持每股0.90歐元的期中股息，並計劃在第四季和第一季分別回購25億美元股票。現金流的增加增強了分紅，而能源利潤率的正常化仍然是主要考慮因素。 （公司/公司/路透社）
儘管營運資金緊張，空中巴士仍維持交付目標。空中巴士（AIR.PA）在公佈業績後的首個現金交易日上漲2.30%。前九個月營收年增7%至506億歐元，調整後息稅前利潤成長8.4%至45億歐元。公司維持業績指引不變，但扣除客戶融資前的自由現金流出從9.1億歐元擴大至12.7億歐元。交付週期後移決定了現金轉換率。 （公司/路透社/市場數據）
西班牙對外銀行（BBVA）強勁的貸款成長面臨資本審查。西班牙對外銀行（BBVA.MC）在公佈業績後下跌2.58%。前九個月歸屬於母公司股東的利潤以當前歐元計算年增13.6%至90.7億歐元；貸款以固定匯率計算成長20.4%。有形權益報酬率達22%，一級資本適足率為12.21%。強勁的獲利能力支撐了分紅，但貸款成長使得資本籌集至關重要。 （公司/路透社/市場數據）
義法半導體(STMicroelectronics)的復甦範圍已超越傳統晶片需求。義法半導體(STM US ADR)公佈第三季營收為37.6億美元，較去年同期成長17.9%；調整後營業利潤為4.29億美元，較去年同期成長98%。第四季營收中位數為41.5億美元，這意味著年增率為24.7%。人工智慧資料中心和衛星通訊業務也推動了復甦，但產能擴張需要持續的客戶需求。 （公司/路透社）
大眾汽車(Volkswagen)的資產減損暴露了其獲利能力所面臨的壓力。大眾汽車(VOW3.DE)公佈第三季稅後虧損58.2億歐元，去年同期為10.7億歐元；營收下降6.3%至752.8億歐元。前九個月的特殊費用包括64億歐元的保時捷商譽減損。扣除特殊項目前的3.8%營業利潤率凸顯了其310億歐元成本削減計畫為何必須同時恢復其根本競爭力。 （公司）
交易員專區
技術分析:
價格行為在重新測試其轉換後的支撐轉阻力區域時遭遇了堅決的向下拒絕，並列印出一根十字星K線形態，強化了經典的水準極性反轉。
技術動能強力印證了這一看跌趨勢延續：RSI 指標穩固紮根於看跌區間，並持續以負向速度呈向下斜率向下傾斜。
- 只要價格行為在盤中暫態回踩中持續被壓制在該被防守的阻力基線下方，最小阻力路徑將高度傾斜于向下方主導支撐目標展開持續的下行拓展。
技術分析:
價格行為在受阻於其轉換後的支撐轉阻力區域後展開了堅決的向下拒絕，進一步鞏固了經典的水準極性反轉。
技術動能強力印證了這一看跌趨勢延續：RSI 指標呈劇烈下行軌跡，並以強勁的負向速度向超賣區間逼近。
- 只要價格行為在盤中暫態回檔中持續被壓制在該轉換後的阻力基線下方，最小阻力路徑將高度傾斜于向下方主導水準需求目標展開持續的下行拓展。
Disclosures and disclaimers
This report is provided subject to, and must be read together with, the full Disclosures / Disclaimers available at this link, which are incorporated by reference into this report. In particular, this report is intended for general circulation and informational purposes only and does not constitute personal investment advice or a recommendation to buy or sell any investment product or security. You should independently evaluate the information and, where necessary, seek advice from a qualified financial adviser regarding the suitability of any investment. Analyst certifications required under applicable regulations, including SEC Regulation AC (where relevant), are included in this report. By accessing, receiving or using this report, you acknowledge that you have read, understood and agreed to be bound by the Disclosures / Disclaimers, as may be amended, supplemented or updated from time to time.
