中国主要市场指数
指数 | 价格 | 过去两周回报 | 年初至今回报 |
恒生指数 | 24,482 | 6.0% | -4.5% |
恒生中国企业指数 | 8,274 | 6.7% | -7.2% |
恒生科技指数 | 4,078 | 5.3% | -26.1% |
上证综合指数 | 3,649 | -1.1% | -8.1% |
沪深300指数 | 4,054 | -1.2% | -12.4% |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
- 港股过去两周跑赢A股。过去两周恒生指数上涨6.0%，沪深300指数则下跌1.2%。随着美国中期选举结果明朗，港股互联网股于11月5日领涨，带动恒生指数上涨3.7%。但同日部分AI硬件股下跌，市场担忧美国部分州或将出台更严格的数据中心监管措施。已开工项目预计继续按计划采购设备，尚待审批的项目则可能推迟下单，影响中国供应商的订单交付节奏。
- 港股消费股领涨，但内需仍弱。消费股是过去两周港股表现最强的板块之一。内地9月零售销售同比增速回升至1.1%，但房价疲弱继续拖累居民财富，家庭对大额消费仍较谨慎。鉴于直接支持居民消费的政策力度有限，仅凭9月零售增速回升，我们还不会转为看好中国消费板块。我们建议精选标的，避免追高。
- A股稳市措施开始落地。11月6日，6家券商通过央行11月3日公布的人民币1,000亿元互换操作，完成首批股票买入。另据央行11月4日公布的措施，股票回购增持再贷款利率下调25个基点至1%，银行已申请逾人民币2,000亿元的再贷款额度。我们预计A股大盘股受益最为明显，国资托底资金集中投向沪深300相关ETF，互换资金或偏好红利资产。这些资金有助于缓冲抛售，但内需疲弱仍制约市场全面复苏。
- 精选高股息标的，在等待周期中获取股息回报。我们看好中国移动（0941.HK，股息率6.7%）、中石油（0857.HK，股息率5.6%）、美的集团（0300.HK，股息率4.4%）以及央企红利ETF（3437.HK，股息率7.1%）。在等待实质性修复的同时，这些标的可提供股息收入，有助于缓冲组合下行。中国移动、中石油及美的集团均为核心推荐，央企红利ETF则为投资机会。
- 表现最佳板块：综合企业+8.1% (0001.HK, 0267.HK, 0019.HK)、必需消费+7.4% (2319.HK, 9633.HK, 0291.HK)及可选消费+7.2% (9988.HK, 3690.HK, 9618.HK)。
- 潜在异动股：详情请见内文。
正面 | 比亚迪股份 (1211 HK)、华润置地 (1109.HK) |
中性 | 中国海外发展 (0688.HK)、华润置地 (1109.HK)、龙湖集团 (0960.HK) |
负面 | - |
- 重点关注事件：详见下表。
日期 | 宏观数据 | 行业/公司活动 |
11月13日 | 香港三季度GDP数据修订及2026全年预测更新 |
|
11月16日 | 中国10月经济活动数据：社零、工业增加值及固定资产投资 |
|
11月17日 |
| 京东集团-SW (9618.HK) 3Q2026业绩 |
11月18日 | 亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议（11月18日至19日） | 腾讯控股（0700.HK）3Q2026业绩、英伟达首席执行官黄仁勋赴美国众议院作简报（暂定） |
11月19日 |
| 阿里巴巴-W (9988.HK) 2QFY2027业绩 |
港股表现最佳的三个板块（过去两周）
恒生行业指数 | 过去两周回报 | 年初至今回报 | 过去两周代表股表现 |
综合企业 | 8.1% | 27.2% | 长和（0001.HK）+9.1%，中信股份（0267.HK）+8.0%，太古股份A（0019.HK）+8.4% |
必需消费 | 7.4% | -12.4% | 蒙牛乳业（2319.HK）+14.9%，农夫山泉（9633.HK）+8.9%，华润啤酒（0291.HK）+8.0% |
可选消费 | 7.2% | -23.7% | 阿里巴巴-W（9988.HK）+7.3%，美团-W（3690.HK）+12.2%，京东集团-SW（9618.HK）+13.3% |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
- 综合企业板块过去两周上涨8.1%，年初至今回报率升至27.2%。长和、中信股份和太古股份A均录得显著涨幅。在此期间之前，综合企业板块已是仅有的三个年初至今维持正收益的板块之一，凸显其在复杂市场环境中的韧性。
- 必需消费板块过去两周上涨7.4%，年初至今跌幅收窄至12.4%。乳制品、饮料及啤酒股普遍走强，蒙牛领涨。蒙牛高端奶定价与销售表现好于预期，支撑其2026年营业利润率目标不低于8%（2025年：8.0%）。尽管如此，在更多必需消费企业的销售持续回暖之前，我们仍对中国消费板块持谨慎看法。
- 可选消费板块过去两周上涨7.2%，年初至今跌幅收窄至23.7%。美团和京东在平台股中涨幅居前。但基本面仍偏弱，各大电商平台双十一第一阶段交易额（剔除即时零售）同比仅增长4%，基本符合预期。我们认为板块上涨仅属于修复性反弹，并非持续性复苏的起点。
港股表现最差的三个板块（过去两周）
恒生行业指数 | 过去两周回报 | 年初至今回报 | 过去两周代表股表现 |
金融 | 3.5% | 8.7% | 汇丰控股（0005.HK）-3.0%，国泰海通（02611.HK）-3.8%，HTSC（6886.HK）-3.7% |
工业 | 0.5% | -7.0% | 潍柴动力（2338.HK）-10.7%，建滔积层板（1888.HK）-19.4%，建滔集团（0148.HK）-12.7% |
原材料 | -0.1% | -27.3% | 江西铜业股份（0358.HK）-16.2%，洛阳钼业（03993.HK）-7.4%，紫金矿业（2899.HK）-1.9% |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
- 金融板块过去两周上涨3.5%，年初至今涨幅升至8.7%。10月末市场防御情绪升温，“高股息”内银股成为板块支撑。截至10月30日当周，金融板块上涨1.6%，跑赢恒生指数0.9%的涨幅，稳健的三季度银行业绩亦提供支撑。但银行的低贝塔属性限制了其在市场反弹中的上行空间。过去两周金融板块仅上涨3.5%，弱于恒生指数6.0%的涨幅。
- 工业板块过去两周上涨0.5%，年初至今跌幅收窄至7.0%。10月中国重卡批发销量同比下滑13%，重卡及发动机厂商前景承压。潍柴动力第三季度扣非归母净利润同比增长13.9%，但股价两周下跌10.7%。美国数据中心项目可能延期，也令市场担忧设备订单。电子供应商同样承压，建滔系两只标的（0148.HK和1888.HK）均未能幸免于11月6日的AI硬件股抛售潮。
- 原材料板块过去两周下跌0.1%，年初至今跌幅扩大至27.3%。截至11月6日当周，伦铜价格下跌2.7%，市场重新评估美国数据中心对铜的需求前景。国内库存下降、冶炼厂产量减少，推动进口铜溢价升至每吨220美元的历史高位。本土供给偏紧支撑进口溢价，但全球铜价下行压制矿企盈利前景。
港股通南向交易动向（过去两周）
（百万港元） | 股票代码 | 总买入 | 总卖出 | 净买入（卖出） | 占总成交额百分比 | 过去两周回报 | 数据 |
南向资金总额 | HSHKI.HK | 405,799 | 420,072 | (14,273) | 34% | 4.7% | 完整 |
腾讯控股 | 0700.HK | 19,642 | 21,672 | (2,030) | 22% | 8.8% | 完整 |
盈富基金 | 02800.HK | 16,619 | 13,755 | 2,864 | 18% | 3.5% | 部分 |
中芯国际 | 0981.HK | 14,864 | 15,501 | (637) | 38% | -3.1% | 完整 |
智谱 | 2513.HK | 14,114 | 11,930 | 2,184 | 41% | -14.6% | 部分 |
长飞光纤光缆 | 6869.HK | 11,413 | 12,895 | (1,482) | 44% | -23.3% | 部分 |
小米集团-W | 1810.HK | 7,458 | 14,687 | (7,229) | 21% | 13.4% | 部分 |
阿里巴巴-W | 9988.HK | 9,558 | 12,037 | (2,478) | 17% | 7.3% | 部分 |
中国海洋石油 | 0883.HK | 7,219 | 7,308 | (89) | 48% | 1.6% | 部分 |
建滔积层板 | 1888.HK | 6,388 | 7,022 | (635) | 42% | -19.4% | 部分 |
MINIMAX-W | 0100.HK | 4,827 | 4,505 | 322 | 45% | -17.0% | 部分 |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
注：基于2026年10月26日至11月6日两周期间。对于港股通南向交易，仅披露交易最活跃的前10名证券。“完整数据”是指该股票最近几个交易日均出现在前10名名单中。“部分数据”则表示未连续进入前10名。
- 南向资金流出放缓，海外资金流入回暖。过去两周南向资金净流出较前期的236.8亿港元收窄至142.7亿港元。与此同时，截至11月4日的七天内，EPFR追踪的海外基金净流入15.1亿美元，约九成流入指数基金。这表明海外资金出现明显回流，但内地投资者整体仍为净卖出方。
- 盈富基金获资金买入，AI板块资金流向分化。盈富基金（2800.HK）净流入规模居首，或反映“国家队”资金进场。内地投资者亦逢低布局智谱和MiniMax等AI模型开发商，相关个股前期下跌约15-17%。硬件端，长飞光纤光缆和建滔积层板遭净卖出，跌幅加深。
- 11月6日回调之际，南向资金回流腾讯和阿里巴巴。两只股票过去两周均为净卖出，但在11月6日股价下跌过程中合计录得13.6亿港元净流入。另外，小米当日遭净卖出，并且是过去两周资金流出规模最大的标的，尽管期间涨幅达13.4%。
潜在异动股
请注意，以下提及股票未必都是财富管理研究 / 首席投资官办公室的正式推荐。请参阅附录中我们的中港股票模型组合以及个股推荐。股票投资涉及重大风险，投资者应自行审慎判断。
股票 | 板块 | 财富管理研究推荐 | 新闻类型 | 我们对此解读 |
比亚迪股份 | 可选消费 | 暂不推荐 | 销售 / 产品 | 正面 |
- 10月销量创年内新高，但需要更快的销售节奏才能达成我们的全年预测。比亚迪10月销量490,168辆，同比上升11.0%、环比上升5.7%。前十个月累计销量仍同比下滑2.2%至3,621,744辆。若要达成我们2026年475万辆（同比+3.2%）的销量预期，比亚迪11月和12月平均每月需要交付564,128辆，较10月水平高15%。
- 出口翻倍，内销走弱。10月新能源汽车出口同比增长102.8%至170,194辆，占总销量34.7%；国内销量同比下跌10.6%至319,974辆。出口环比下滑5.8%，但前十个月累计海外销量仍同比提升93.8%至1,513,154辆，已完成我们2026年200万辆出口预期（同比+91.2%）的76%。
- 纯电车型占乘用车销量近三分之二。10月乘用纯电汽车销量同比上升37.4%至305,743辆的历史新高；插混车型销量同比下滑17.2%。纯电车型占乘用车销量比重从去年同期的51.0%升至63.3%。第二代海豹07于11月5日上市，定价人民币139,900-172,900元，纯电版本入门售价较3月首发时下调12%。
- 维持对比亚迪股份的“买入”评级，目标价100港元，对应15倍2027年预期市盈率。(Zeng Sheng Di)
股票 | 板块 | 财富管理研究推荐 | 新闻类型 | 我们对此解读 |
中国海外发展 (0688.HK) | 房地产 | 三只标的均暂不推荐 | 销售 / 产品 | 中性 |
- 百强房企销售仍较去年同期低约15%。2026年前10个月，内地百强房企合计销售金额人民币23,580亿元，同比下滑14.9%；其中连续两年上榜百强的82家房企同比下滑15.5%，表现略弱于2026年前9个月15.4%的降幅。销售面积同比下降18.3%至1.11亿平方米，降幅高于销售金额。上述82家房企10月销售额同比下滑16.7%，环比持平。
- 销售集中度进一步提升，中国海外发展和华润置地实现正增长。2026年前10个月，前十房企销售额占百强房企总销售的52.6%，同比提升3.9个百分点。82家房企中仅18家实现销售正增长。中国海外发展和华润置地的销售额分别同比增长5.1%和6.3%，龙湖集团销售额则同比下滑54.1%。单看10月，华润置地销售额同比上升3.3%至人民币157亿元，中国海外发展销售额则同比下跌4.6%至人民币178亿元。
- 维持对中国房地产板块的“减持”评级。自9月地方政府推进相关改革后，预售审批趋严。我们预计该政策将在未来12个月抑制新房供给、拖累新房销售，核心城市二手房成交或将持续回暖。我们看好对预售回款依赖度低、一线土储占比高的房企。中国海外发展仍是我们的首选标的。(Liu Jieqi/ Damon Shen)
股票 | 板块 | 财富管理研究推荐 | 新闻类型 | 我们对此解读 |
华润置地 (1109.HK) | 房地产 | 暂不推荐 | 销售 / 产品 | 正面 |
- 9月同店销售持平，国庆假期回暖。根据我们对华润万象生活（1209.HK）的渠道调查，我们预计2026年前9个月华润万象系商场租户销售额同比双位数增长，同店销售中单位数增长（2026上半年：+10.2%），高端奢侈品商场表现更优。我们预计增长自2026年第一季度高基数后逐步放缓；2026年9月商场整体租户销售额预计同比高单位数增长，但同店销售预计持平，弱于社零1.1%的同比增速。国庆假期销售有所回暖，总销售额同比双位数增长、同店销售录得中单位数涨幅，但奢侈品商场表现相对落后。
- 万象系商业REIT获批，助力华润置地盘活存量资产。11月2日，证监会核准华夏华润置地封闭式商业基础设施REIT注册。根据4月报送的招股说明书草案，底层资产为南通万象城和临沂万象汇，预计募资规模约人民币54.1亿元。该产品是继2024年3月上市的青岛万象城消费REIT、2026年7月上市的成都万象城机构间REIT之后的第三只万象系商业REIT。管理层预计在“十五五”期间，每年实现5个左右购物中心退出。
- 维持对华润置地的“买入”评级，目标价39.60港元。我们预计华润万象系商场2026年租户销售额实现双位数增长。我们认为华润置地是较早运用REIT工具盘活成熟商场、实现资本循环的房企。(Liu Jieqi/ Damon Shen)
新闻类型 | 说明 |
渠道调查 | 对特定板块或公司有影响的行业或供应链消息 |
公司行动 | 派息、特别派息、股票拆细、股份回购、股权/债务融资、并购、分拆及重组等 |
财报披露 | 美国上市公司季度业绩；香港上市公司半年度业绩 |
内部交易 | 公司内部人士买入/卖出公司股票及其衍生品 |
投资者行动 | 主要投资者买入/卖出，包括激进投资者相关行动 |
投资者路演 | 交易路演与非交易路演、反向路演（分析师日）及公司在投资会议上的会面/交流 |
法规 / 监管 | 诉讼、立法/监管变化及其他监管事件 |
宏观 / 行业数据 | 与板块或股票相关的常规经济或行业数据 |
销售 / 产品 | 销售或产品相关消息，例如月度销售数据或新品发布 |
公开活动 | 公司在媒体或行业会议上的公开演讲与露面 |
附录 – 中港股票模型组合
中国主要市场指数
指数 | 价格 | 过去两周回报 | 年初至今回报 |
恒生指数 | 24,482 | 6.0% | -4.5% |
恒生中国企业指数 | 8,274 | 6.7% | -7.2% |
恒生科技指数 | 4,078 | 5.3% | -26.1% |
上证综合指数 | 3,649 | -1.1% | -8.1% |
沪深300指数 | 4,054 | -1.2% | -12.4% |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
- 港股过去两周跑赢A股。过去两周恒生指数上涨6.0%，沪深300指数则下跌1.2%。随着美国中期选举结果明朗，港股互联网股于11月5日领涨，带动恒生指数上涨3.7%。但同日部分AI硬件股下跌，市场担忧美国部分州或将出台更严格的数据中心监管措施。已开工项目预计继续按计划采购设备，尚待审批的项目则可能推迟下单，影响中国供应商的订单交付节奏。
- 港股消费股领涨，但内需仍弱。消费股是过去两周港股表现最强的板块之一。内地9月零售销售同比增速回升至1.1%，但房价疲弱继续拖累居民财富，家庭对大额消费仍较谨慎。鉴于直接支持居民消费的政策力度有限，仅凭9月零售增速回升，我们还不会转为看好中国消费板块。我们建议精选标的，避免追高。
- A股稳市措施开始落地。11月6日，6家券商通过央行11月3日公布的人民币1,000亿元互换操作，完成首批股票买入。另据央行11月4日公布的措施，股票回购增持再贷款利率下调25个基点至1%，银行已申请逾人民币2,000亿元的再贷款额度。我们预计A股大盘股受益最为明显，国资托底资金集中投向沪深300相关ETF，互换资金或偏好红利资产。这些资金有助于缓冲抛售，但内需疲弱仍制约市场全面复苏。
- 精选高股息标的，在等待周期中获取股息回报。我们看好中国移动（0941.HK，股息率6.7%）、中石油（0857.HK，股息率5.6%）、美的集团（0300.HK，股息率4.4%）以及央企红利ETF（3437.HK，股息率7.1%）。在等待实质性修复的同时，这些标的可提供股息收入，有助于缓冲组合下行。中国移动、中石油及美的集团均为核心推荐，央企红利ETF则为投资机会。
- 表现最佳板块：综合企业+8.1% (0001.HK, 0267.HK, 0019.HK)、必需消费+7.4% (2319.HK, 9633.HK, 0291.HK)及可选消费+7.2% (9988.HK, 3690.HK, 9618.HK)。
- 潜在异动股：详情请见内文。
正面 | 比亚迪股份 (1211 HK)、华润置地 (1109.HK) |
中性 | 中国海外发展 (0688.HK)、华润置地 (1109.HK)、龙湖集团 (0960.HK) |
负面 | - |
- 重点关注事件：详见下表。
日期 | 宏观数据 | 行业/公司活动 |
11月13日 | 香港三季度GDP数据修订及2026全年预测更新 |
|
11月16日 | 中国10月经济活动数据：社零、工业增加值及固定资产投资 |
|
11月17日 |
| 京东集团-SW (9618.HK) 3Q2026业绩 |
11月18日 | 亚太经合组织（APEC）领导人非正式会议（11月18日至19日） | 腾讯控股（0700.HK）3Q2026业绩、英伟达首席执行官黄仁勋赴美国众议院作简报（暂定） |
11月19日 |
| 阿里巴巴-W (9988.HK) 2QFY2027业绩 |
港股表现最佳的三个板块（过去两周）
恒生行业指数 | 过去两周回报 | 年初至今回报 | 过去两周代表股表现 |
综合企业 | 8.1% | 27.2% | 长和（0001.HK）+9.1%，中信股份（0267.HK）+8.0%，太古股份A（0019.HK）+8.4% |
必需消费 | 7.4% | -12.4% | 蒙牛乳业（2319.HK）+14.9%，农夫山泉（9633.HK）+8.9%，华润啤酒（0291.HK）+8.0% |
可选消费 | 7.2% | -23.7% | 阿里巴巴-W（9988.HK）+7.3%，美团-W（3690.HK）+12.2%，京东集团-SW（9618.HK）+13.3% |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
- 综合企业板块过去两周上涨8.1%，年初至今回报率升至27.2%。长和、中信股份和太古股份A均录得显著涨幅。在此期间之前，综合企业板块已是仅有的三个年初至今维持正收益的板块之一，凸显其在复杂市场环境中的韧性。
- 必需消费板块过去两周上涨7.4%，年初至今跌幅收窄至12.4%。乳制品、饮料及啤酒股普遍走强，蒙牛领涨。蒙牛高端奶定价与销售表现好于预期，支撑其2026年营业利润率目标不低于8%（2025年：8.0%）。尽管如此，在更多必需消费企业的销售持续回暖之前，我们仍对中国消费板块持谨慎看法。
- 可选消费板块过去两周上涨7.2%，年初至今跌幅收窄至23.7%。美团和京东在平台股中涨幅居前。但基本面仍偏弱，各大电商平台双十一第一阶段交易额（剔除即时零售）同比仅增长4%，基本符合预期。我们认为板块上涨仅属于修复性反弹，并非持续性复苏的起点。
港股表现最差的三个板块（过去两周）
恒生行业指数 | 过去两周回报 | 年初至今回报 | 过去两周代表股表现 |
金融 | 3.5% | 8.7% | 汇丰控股（0005.HK）-3.0%，国泰海通（02611.HK）-3.8%，HTSC（6886.HK）-3.7% |
工业 | 0.5% | -7.0% | 潍柴动力（2338.HK）-10.7%，建滔积层板（1888.HK）-19.4%，建滔集团（0148.HK）-12.7% |
原材料 | -0.1% | -27.3% | 江西铜业股份（0358.HK）-16.2%，洛阳钼业（03993.HK）-7.4%，紫金矿业（2899.HK）-1.9% |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
- 金融板块过去两周上涨3.5%，年初至今涨幅升至8.7%。10月末市场防御情绪升温，“高股息”内银股成为板块支撑。截至10月30日当周，金融板块上涨1.6%，跑赢恒生指数0.9%的涨幅，稳健的三季度银行业绩亦提供支撑。但银行的低贝塔属性限制了其在市场反弹中的上行空间。过去两周金融板块仅上涨3.5%，弱于恒生指数6.0%的涨幅。
- 工业板块过去两周上涨0.5%，年初至今跌幅收窄至7.0%。10月中国重卡批发销量同比下滑13%，重卡及发动机厂商前景承压。潍柴动力第三季度扣非归母净利润同比增长13.9%，但股价两周下跌10.7%。美国数据中心项目可能延期，也令市场担忧设备订单。电子供应商同样承压，建滔系两只标的（0148.HK和1888.HK）均未能幸免于11月6日的AI硬件股抛售潮。
- 原材料板块过去两周下跌0.1%，年初至今跌幅扩大至27.3%。截至11月6日当周，伦铜价格下跌2.7%，市场重新评估美国数据中心对铜的需求前景。国内库存下降、冶炼厂产量减少，推动进口铜溢价升至每吨220美元的历史高位。本土供给偏紧支撑进口溢价，但全球铜价下行压制矿企盈利前景。
港股通南向交易动向（过去两周）
（百万港元） | 股票代码 | 总买入 | 总卖出 | 净买入（卖出） | 占总成交额百分比 | 过去两周回报 | 数据 |
南向资金总额 | HSHKI.HK | 405,799 | 420,072 | (14,273) | 34% | 4.7% | 完整 |
腾讯控股 | 0700.HK | 19,642 | 21,672 | (2,030) | 22% | 8.8% | 完整 |
盈富基金 | 02800.HK | 16,619 | 13,755 | 2,864 | 18% | 3.5% | 部分 |
中芯国际 | 0981.HK | 14,864 | 15,501 | (637) | 38% | -3.1% | 完整 |
智谱 | 2513.HK | 14,114 | 11,930 | 2,184 | 41% | -14.6% | 部分 |
长飞光纤光缆 | 6869.HK | 11,413 | 12,895 | (1,482) | 44% | -23.3% | 部分 |
小米集团-W | 1810.HK | 7,458 | 14,687 | (7,229) | 21% | 13.4% | 部分 |
阿里巴巴-W | 9988.HK | 9,558 | 12,037 | (2,478) | 17% | 7.3% | 部分 |
中国海洋石油 | 0883.HK | 7,219 | 7,308 | (89) | 48% | 1.6% | 部分 |
建滔积层板 | 1888.HK | 6,388 | 7,022 | (635) | 42% | -19.4% | 部分 |
MINIMAX-W | 0100.HK | 4,827 | 4,505 | 322 | 45% | -17.0% | 部分 |
资料来源：大华继显及iFinD，截至2026年11月6日。
注：基于2026年10月26日至11月6日两周期间。对于港股通南向交易，仅披露交易最活跃的前10名证券。“完整数据”是指该股票最近几个交易日均出现在前10名名单中。“部分数据”则表示未连续进入前10名。
- 南向资金流出放缓，海外资金流入回暖。过去两周南向资金净流出较前期的236.8亿港元收窄至142.7亿港元。与此同时，截至11月4日的七天内，EPFR追踪的海外基金净流入15.1亿美元，约九成流入指数基金。这表明海外资金出现明显回流，但内地投资者整体仍为净卖出方。
- 盈富基金获资金买入，AI板块资金流向分化。盈富基金（2800.HK）净流入规模居首，或反映“国家队”资金进场。内地投资者亦逢低布局智谱和MiniMax等AI模型开发商，相关个股前期下跌约15-17%。硬件端，长飞光纤光缆和建滔积层板遭净卖出，跌幅加深。
- 11月6日回调之际，南向资金回流腾讯和阿里巴巴。两只股票过去两周均为净卖出，但在11月6日股价下跌过程中合计录得13.6亿港元净流入。另外，小米当日遭净卖出，并且是过去两周资金流出规模最大的标的，尽管期间涨幅达13.4%。
潜在异动股
请注意，以下提及股票未必都是财富管理研究 / 首席投资官办公室的正式推荐。请参阅附录中我们的中港股票模型组合以及个股推荐。股票投资涉及重大风险，投资者应自行审慎判断。
股票 | 板块 | 财富管理研究推荐 | 新闻类型 | 我们对此解读 |
比亚迪股份 | 可选消费 | 暂不推荐 | 销售 / 产品 | 正面 |
- 10月销量创年内新高，但需要更快的销售节奏才能达成我们的全年预测。比亚迪10月销量490,168辆，同比上升11.0%、环比上升5.7%。前十个月累计销量仍同比下滑2.2%至3,621,744辆。若要达成我们2026年475万辆（同比+3.2%）的销量预期，比亚迪11月和12月平均每月需要交付564,128辆，较10月水平高15%。
- 出口翻倍，内销走弱。10月新能源汽车出口同比增长102.8%至170,194辆，占总销量34.7%；国内销量同比下跌10.6%至319,974辆。出口环比下滑5.8%，但前十个月累计海外销量仍同比提升93.8%至1,513,154辆，已完成我们2026年200万辆出口预期（同比+91.2%）的76%。
- 纯电车型占乘用车销量近三分之二。10月乘用纯电汽车销量同比上升37.4%至305,743辆的历史新高；插混车型销量同比下滑17.2%。纯电车型占乘用车销量比重从去年同期的51.0%升至63.3%。第二代海豹07于11月5日上市，定价人民币139,900-172,900元，纯电版本入门售价较3月首发时下调12%。
- 维持对比亚迪股份的“买入”评级，目标价100港元，对应15倍2027年预期市盈率。(Zeng Sheng Di)
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中国海外发展 (0688.HK) | 房地产 | 三只标的均暂不推荐 | 销售 / 产品 | 中性 |
- 百强房企销售仍较去年同期低约15%。2026年前10个月，内地百强房企合计销售金额人民币23,580亿元，同比下滑14.9%；其中连续两年上榜百强的82家房企同比下滑15.5%，表现略弱于2026年前9个月15.4%的降幅。销售面积同比下降18.3%至1.11亿平方米，降幅高于销售金额。上述82家房企10月销售额同比下滑16.7%，环比持平。
- 销售集中度进一步提升，中国海外发展和华润置地实现正增长。2026年前10个月，前十房企销售额占百强房企总销售的52.6%，同比提升3.9个百分点。82家房企中仅18家实现销售正增长。中国海外发展和华润置地的销售额分别同比增长5.1%和6.3%，龙湖集团销售额则同比下滑54.1%。单看10月，华润置地销售额同比上升3.3%至人民币157亿元，中国海外发展销售额则同比下跌4.6%至人民币178亿元。
- 维持对中国房地产板块的“减持”评级。自9月地方政府推进相关改革后，预售审批趋严。我们预计该政策将在未来12个月抑制新房供给、拖累新房销售，核心城市二手房成交或将持续回暖。我们看好对预售回款依赖度低、一线土储占比高的房企。中国海外发展仍是我们的首选标的。(Liu Jieqi/ Damon Shen)
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华润置地 (1109.HK) | 房地产 | 暂不推荐 | 销售 / 产品 | 正面 |
- 9月同店销售持平，国庆假期回暖。根据我们对华润万象生活（1209.HK）的渠道调查，我们预计2026年前9个月华润万象系商场租户销售额同比双位数增长，同店销售中单位数增长（2026上半年：+10.2%），高端奢侈品商场表现更优。我们预计增长自2026年第一季度高基数后逐步放缓；2026年9月商场整体租户销售额预计同比高单位数增长，但同店销售预计持平，弱于社零1.1%的同比增速。国庆假期销售有所回暖，总销售额同比双位数增长、同店销售录得中单位数涨幅，但奢侈品商场表现相对落后。
- 万象系商业REIT获批，助力华润置地盘活存量资产。11月2日，证监会核准华夏华润置地封闭式商业基础设施REIT注册。根据4月报送的招股说明书草案，底层资产为南通万象城和临沂万象汇，预计募资规模约人民币54.1亿元。该产品是继2024年3月上市的青岛万象城消费REIT、2026年7月上市的成都万象城机构间REIT之后的第三只万象系商业REIT。管理层预计在“十五五”期间，每年实现5个左右购物中心退出。
- 维持对华润置地的“买入”评级，目标价39.60港元。我们预计华润万象系商场2026年租户销售额实现双位数增长。我们认为华润置地是较早运用REIT工具盘活成熟商场、实现资本循环的房企。(Liu Jieqi/ Damon Shen)
新闻类型 | 说明 |
渠道调查 | 对特定板块或公司有影响的行业或供应链消息 |
公司行动 | 派息、特别派息、股票拆细、股份回购、股权/债务融资、并购、分拆及重组等 |
财报披露 | 美国上市公司季度业绩；香港上市公司半年度业绩 |
内部交易 | 公司内部人士买入/卖出公司股票及其衍生品 |
投资者行动 | 主要投资者买入/卖出，包括激进投资者相关行动 |
投资者路演 | 交易路演与非交易路演、反向路演（分析师日）及公司在投资会议上的会面/交流 |
法规 / 监管 | 诉讼、立法/监管变化及其他监管事件 |
宏观 / 行业数据 | 与板块或股票相关的常规经济或行业数据 |
销售 / 产品 | 销售或产品相关消息，例如月度销售数据或新品发布 |
公开活动 | 公司在媒体或行业会议上的公开演讲与露面 |
附录 – 中港股票模型组合
Disclosures and disclaimers
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