國家日報
Momenta Global / 百威亞太 / 比亞迪電子 / 富士康工業互聯網 / 吉利汽車 / 海爾智家 / 美的集團 / 北方華創 / 新東方教育 / 浙江三花智能
分析員
主要指数
重點要聞
首次覆蓋｜Momenta Global (6880 HK／買入／港幣146元／目標價：270.00港元)
首次覆蓋Momenta，給予「買入」評級，目標價為港幣270元。Momenta是全球最大的獨立自動駕駛軟件供應商，其數據飛輪涵蓋超過100萬輛汽車，每日回傳約630,000條片段。
公司業績｜百威亞太 (1876 HK／買入／港幣5.81元／目標價：8.30港元)
百威亞太2026年第3季度的收入符合預期，但息稅折舊攤銷前利潤遜於預期。管理層重申，中國市場的近期首要任務是穩定銷量與市佔率，同時繼續加大商業投資。此外，管理層預期不會再有與印度撥備相關的重大一次性影響。在股東回報方面，管理層表示，若業務表現持續受壓且未見改善，維持目前的派息水平可能會變得愈加困難。維持「買入」評級；下調目標價11%至港幣8.3元。
公司業績｜比亞迪電子 (285 HK／沽售／港幣22.24元／目標價：14.50港元)
比亞迪電子再度公佈疲弱業績。收入為人民幣450億元，符合預期，但由於消費型裝置持續拖累盈利能力，利潤率遜於市場預測。純利錄得按季回升35%至人民幣5.37億元，但仍較市場預期低18%。管理層看好其人工智能基礎設施相關業務的強勁機遇，並預計至2027年將實現強勁增長，但消費電子業務未來似乎面臨更多下行風險。維持「沽售」評級；維持目標價港幣14.5元不變。
公司業績｜富士康工業互聯網 (601138 CH／買入／人民幣45.22元／目標價：77.60元人民幣)
受持續的人工智能運算需求及客戶份額提升所推動，富士康工業互聯網2026年第3季度的營業額及純利表現分別超越市場普遍預期6.6%及1.8%。 受人工智能伺服器及高速交換機出貨量加速增長所支持，雲端運算及網絡業務收入維持強勁增長。 我們將2026年至2028年的純利預測分別上調1.0%、9.4%及10.5%。 維持「買入」評級，目標價為人民幣77.6元。
公司業績｜吉利汽車 (175 HK／買入／港幣13.57元／目標價：21.00港元)
2026年第3季度經調整純利為人民幣52億元（按年增長31.6%／按季增長1.7%），符合市場預測，但由於以股份為基礎的付款，略低於我們預期。未來盈利增長將由新技術、強勁的產品陣容、海外擴張以及高端化所推動。我們將2026至2028年的純利預測分別下調11%、2%及2%，以計入匯兌虧損及以股份為基礎的付款。維持吉利「買入」評級，並將目標價由港幣29元下調至港幣21元。
公司業績｜海爾智家 (6690 HK／買入／港幣18.94元／目標價：26.00港元)
海爾2026年第3季度的純利按年下跌12%。國內收入受空調業務拖累錄得雙位數跌幅，而海外收入則保持平穩。就2026年第4季度而言，管理層的目標是恢復國內收入增長。利潤率方面，預期原材料成本壓力將會持續。管理層亦表示，一筆額外的美國關稅退稅可能在2026年第4季度或明年確認入賬，這或可部分抵銷2026年第4季度因供應鏈重組而產生的持續成本。維持「買入」評級；將目標價下調8%至港幣26元。
公司業績｜美的集團 (000333 CH／買入／人民幣87.48元／目標價：116.80元人民幣)
美的2026年第3季度息稅前利潤按年下跌3%，列賬純利按年增長26%。若剔除投資收益，我們估計經常性純利將下跌11%。2026年第3季度，ToC業務收入按年錄得高個位數跌幅，其中內銷下跌逾15%，部分被海外銷售的中個位數增長所抵銷。ToB業務收入則錄得高個位數增長。展望2026年第4季度，管理層的目標為實現銷售正增長。維持「買入」評級；將目標價上調4%至人民幣116.8元。
公司業績｜北方華創 (002371 CH／買入／人民幣497.3元／目標價：783.20元人民幣)
北方華創（NAURA）2026年第3季業績遜於預期，收入按年僅增長1.3%至人民幣113億元，毛利率按年下降2.0個百分點，而純利則按年上升5%至人民幣20億元。業績未達預期是由於2026年第3季零組件短缺，導致訂單交付推遲至2026年第4季。因此，管理層維持全年人民幣490億元的收入目標不變，意味供應受限的情況在短期內將迎來實質改善。維持「買入」評級，但將目標價下調至人民幣783.2元，以計入與日俱增的宏觀相關風險。
公司業績｜新東方教育 (EDU US／買入／美金50.72元／目標價：64.00美元)
新東方2027財年第1季度業績大致符合預期，利潤率則略低於市場。收入按年增長23%至美金18.745億元，而非美國通用會計準則 純利按年增長16.5%至美金3.01億元，兩者均大致符合我們及市場的預期。非美國通用會計準則 純利率按年收窄約1個百分點至16%。新東方重申其2027財年收入指引為美金64.539-66.803億元，代表按年增長14-18%維持不變，符合市場預測。維持「買入」評級，目標價下調至美金64元（港幣50元）。
公司業績｜浙江三花智能控制股份有限公司 (002050 CH／買入／人民幣36.82元／目標價：41.00元人民幣)
2026年第3季度核心純利為人民幣10.94億元（按年增長2%／按季下跌14.9%），遜於預期。 未達預期源於收入未達標以及營運開支增加。 液冷技術穩固截至2028年的增長，機器人業務自2027年起作出貢獻，製冷業務受海外需求推動而擴張，汽車業務則受益於整合。 將2026至2028年純利預測下調9%/4%/6%；維持「買入」評級，並將A股/H股目標價分別下調至人民幣41元/港幣48元。
重點要聞
首次覆蓋｜Momenta Global (6880 HK／買入／港幣146元／目標價：270.00港元)
首次覆蓋Momenta，給予「買入」評級，目標價為港幣270元。Momenta是全球最大的獨立自動駕駛軟件供應商，其數據飛輪涵蓋超過100萬輛汽車，每日回傳約630,000條片段。
公司業績｜百威亞太 (1876 HK／買入／港幣5.81元／目標價：8.30港元)
百威亞太2026年第3季度的收入符合預期，但息稅折舊攤銷前利潤遜於預期。管理層重申，中國市場的近期首要任務是穩定銷量與市佔率，同時繼續加大商業投資。此外，管理層預期不會再有與印度撥備相關的重大一次性影響。在股東回報方面，管理層表示，若業務表現持續受壓且未見改善，維持目前的派息水平可能會變得愈加困難。維持「買入」評級；下調目標價11%至港幣8.3元。
公司業績｜比亞迪電子 (285 HK／沽售／港幣22.24元／目標價：14.50港元)
比亞迪電子再度公佈疲弱業績。收入為人民幣450億元，符合預期，但由於消費型裝置持續拖累盈利能力，利潤率遜於市場預測。純利錄得按季回升35%至人民幣5.37億元，但仍較市場預期低18%。管理層看好其人工智能基礎設施相關業務的強勁機遇，並預計至2027年將實現強勁增長，但消費電子業務未來似乎面臨更多下行風險。維持「沽售」評級；維持目標價港幣14.5元不變。
公司業績｜富士康工業互聯網 (601138 CH／買入／人民幣45.22元／目標價：77.60元人民幣)
受持續的人工智能運算需求及客戶份額提升所推動，富士康工業互聯網2026年第3季度的營業額及純利表現分別超越市場普遍預期6.6%及1.8%。 受人工智能伺服器及高速交換機出貨量加速增長所支持，雲端運算及網絡業務收入維持強勁增長。 我們將2026年至2028年的純利預測分別上調1.0%、9.4%及10.5%。 維持「買入」評級，目標價為人民幣77.6元。
公司業績｜吉利汽車 (175 HK／買入／港幣13.57元／目標價：21.00港元)
2026年第3季度經調整純利為人民幣52億元（按年增長31.6%／按季增長1.7%），符合市場預測，但由於以股份為基礎的付款，略低於我們預期。未來盈利增長將由新技術、強勁的產品陣容、海外擴張以及高端化所推動。我們將2026至2028年的純利預測分別下調11%、2%及2%，以計入匯兌虧損及以股份為基礎的付款。維持吉利「買入」評級，並將目標價由港幣29元下調至港幣21元。
公司業績｜海爾智家 (6690 HK／買入／港幣18.94元／目標價：26.00港元)
海爾2026年第3季度的純利按年下跌12%。國內收入受空調業務拖累錄得雙位數跌幅，而海外收入則保持平穩。就2026年第4季度而言，管理層的目標是恢復國內收入增長。利潤率方面，預期原材料成本壓力將會持續。管理層亦表示，一筆額外的美國關稅退稅可能在2026年第4季度或明年確認入賬，這或可部分抵銷2026年第4季度因供應鏈重組而產生的持續成本。維持「買入」評級；將目標價下調8%至港幣26元。
公司業績｜美的集團 (000333 CH／買入／人民幣87.48元／目標價：116.80元人民幣)
美的2026年第3季度息稅前利潤按年下跌3%，列賬純利按年增長26%。若剔除投資收益，我們估計經常性純利將下跌11%。2026年第3季度，ToC業務收入按年錄得高個位數跌幅，其中內銷下跌逾15%，部分被海外銷售的中個位數增長所抵銷。ToB業務收入則錄得高個位數增長。展望2026年第4季度，管理層的目標為實現銷售正增長。維持「買入」評級；將目標價上調4%至人民幣116.8元。
公司業績｜北方華創 (002371 CH／買入／人民幣497.3元／目標價：783.20元人民幣)
北方華創（NAURA）2026年第3季業績遜於預期，收入按年僅增長1.3%至人民幣113億元，毛利率按年下降2.0個百分點，而純利則按年上升5%至人民幣20億元。業績未達預期是由於2026年第3季零組件短缺，導致訂單交付推遲至2026年第4季。因此，管理層維持全年人民幣490億元的收入目標不變，意味供應受限的情況在短期內將迎來實質改善。維持「買入」評級，但將目標價下調至人民幣783.2元，以計入與日俱增的宏觀相關風險。
公司業績｜新東方教育 (EDU US／買入／美金50.72元／目標價：64.00美元)
新東方2027財年第1季度業績大致符合預期，利潤率則略低於市場。收入按年增長23%至美金18.745億元，而非美國通用會計準則 純利按年增長16.5%至美金3.01億元，兩者均大致符合我們及市場的預期。非美國通用會計準則 純利率按年收窄約1個百分點至16%。新東方重申其2027財年收入指引為美金64.539-66.803億元，代表按年增長14-18%維持不變，符合市場預測。維持「買入」評級，目標價下調至美金64元（港幣50元）。
公司業績｜浙江三花智能控制股份有限公司 (002050 CH／買入／人民幣36.82元／目標價：41.00元人民幣)
2026年第3季度核心純利為人民幣10.94億元（按年增長2%／按季下跌14.9%），遜於預期。 未達預期源於收入未達標以及營運開支增加。 液冷技術穩固截至2028年的增長，機器人業務自2027年起作出貢獻，製冷業務受海外需求推動而擴張，汽車業務則受益於整合。 將2026至2028年純利預測下調9%/4%/6%；維持「買入」評級，並將A股/H股目標價分別下調至人民幣41元/港幣48元。
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