重點要聞

行業首次覆蓋 | 互聯網‒人工智能模型 
受國內企業加速採用以及海外消費者／中小企業需求增長的推動，中國的人工智能模型市場正步入超高速增長階段。我們看好中國領先的人工智能實驗室，這些實驗室受惠於推理能力提升、算力限制緩解以及前沿研發，而具成本效益的開放權重模型亦支持海外採用。首度給予智諎（2513 HK）及稀宇科技（100 HK）「買入」評級。    

公司業績 | 蒙牛乳業 (2319 HK/買入/港幣18.79元/目標價：24.40港元)   
2026年上半年業績優於預期。若撇除稅項調整的影響，純利本將增長約30%。蒙牛已將其全年收入增長目標上調至高單位數，但儘管面臨毛利率壓力，仍以實現營業利潤率按年至少持平為目標。所得稅調整今年或會帶來人民幣5億元的額外稅款。展望未來，預計每年將增加人民幣2億元。維持「買入」評級；將目標價上調至港幣24.4元。    

公司業績 | 神威藥業 (2877 HK/持有/港幣8.41元/目標價：8.50港元)  
2026年上半年收入及純利按年分別下降28.5%及23.7%，遜於我們對2026年的預期。在政策及經濟逆風持續的情況下，神威對2026至2027年的增長保持保守態度，而在研產品獲批則支持其自2028年起的復甦。其將第二次中期股息上調至每股人民幣0.8元，致使2026年的派息比率達123%，惟並無作出正式的政策承諾。我們將2026年收入及純利按年增長預測分別下調至-25.2%及-20.5%。維持「持有」評級，並將目標價下調至港幣8.5元。    

公司業績 | 內蒙古伊利實業集團 (600887 CH/買入/人民幣26.45元/目標價：人民幣32.40元)  
伊利2026年第2季度收入遜於預測，但營業利潤率擴張好於預期。該純利下降是由與澳優相關的減值虧損所致。管理層重申其全年收入增長目標為中單位數。展望未來，就液體乳業務而言，其目標是在未來實現加速增長（據我們了解，最早將於2027年實現）。澳優預計將於2026年下半年扭虧為盈。維持「買入」評級；目標價維持在人民幣32.4元不變。    

公司業績 | 舜宇光學科技（2382 HK／買入／港幣64.1元／目標價：港幣106元）   
舜宇2026年上半年純利按年增長9.9%至人民幣18億元，較市場普遍預期高出17.6%，主要由於AIoT相關產品錄得強勁增長，帶動其他產品分部按年增長88.5%，加上其高達34%的較高利潤率，足以抵銷手機業務的疲弱表現有餘。預期此趨勢未來將會持續，因為手機業務持續疲弱，但已完全被AIoT相關產品的強勁增長所抵銷。維持「買入」評級，目標價下調至港幣106元。    

公司業績 | 浙江三花智能控制股份有限公司(002050 CH/買入/人民幣36.82元/目標價：人民幣43.00元)    
三花2026年第2季核心純利按年增長10.5%，按季增長14.9%至人民幣13.05億元，符合我們預期，而受外匯虧損影響，呈報純利按年下跌7.5%至人民幣11.16億元。受數據中心液冷技術及家電高端化帶動，收益按年增長加快至6.2%，且管理層維持其全年度15%的利潤目標。由於外匯虧損，我們將2026年的純利預測下調5%。維持「買入」評級，下調目標價至人民幣43元。