頭條新聞

行業更新 | 中國物業管理    
經修訂的《住房公積金管理條例》將於2026年9月20日生效，將提取用途由六項擴大至九項，以納入裝修及物業管理費。我們將物業費渠道視為收款及現金流的催化劑，並將裝修渠道視為社區增值服務中裝修業務的支撐。我們預測到2028年，該兩項新用途的規模將達人民幣1,838億元，佔全國提取總額的5.2%。維持跑輸大市；若該兩個新用途的吸納情況強於預期，我們將重新評估該板塊的評級。    

公司業績 | 富途控股 （FUTU US／買入／美金112.73元／目標價：美金137元） 
富途公布表現亮眼的2026年第2季度業績，盈利按年增長42%，主要受惠於市場氣氛回暖下創歷史新高的交易量（按年+79%），進而帶動佣金收入（按年+30%）及淨利息收入（按年+17%）增長。儘管在監管要求下承受來自中國內地客戶的資金流出壓力，但客戶資產增長及新增付費客戶亦均超出我們的預期。然而，管理層指引顯示，受2026年第3季度市場回調影響，本季度至今的營運指標按季有所放緩。維持「買入」評級。目標價：美金137元。    

公司業績 | 貝殼 （2423 HK／買入／港幣45.38元／目標價：港幣60元）   
貝殼2026年第2季度的業績超出預期。收入按年下跌5.7%至人民幣245億元，符合我們及市場預期。非美國通用會計準則純利按年增長75.4%至人民幣32億元，優於我們及市場預期。非美國通用會計準則純利率於2026年第2季度按年擴大6個百分點至13.0%。貝殼預計2026年第3季度收入為人民幣205億元，即按年下降11%，低於我們及市場預期。維持「買入」評級，目標價上調至港幣60元（美金23元）。    

公司業績 | 藍思科技 （6613 HK／買入／港幣22.96元／目標價：港幣43.1元）
藍思科技2026年第2季度的純利達人民幣7.26億元（按年增長1.8%），扭轉2026年第1季度的虧損，儘管受智能手機出貨疲弱拖累，收入按年下跌7.4%至人民幣147億元，仍超出市場預期48.7%。受惠於良率提升及組裝業務佔比下降，毛利率按年擴大2.5個百分點至18.2%。展望未來，管理層預期智能手機業務將於2026年下半年復甦，同時受惠於汽車利潤率持續帶來的利好因素，以及各新興增長動力加速發展的勢頭。維持「買入」評級，目標價為港幣43.1元。    

公司業績 | 李寧 （2331 HK／買入／港幣14.25元／目標價：港幣21.8元）   
李寧2026年上半年的純利好於預期。展望未來，鑑於消費環境充滿挑戰，管理層將全年收入增長指引由高個位數下調至低個位數。此外，由於2026年下半年主要受Stephen Curry的合作關係帶動而增加廣告及推廣費用，純利率預期已從先前的偏高個位數區間下調至中至偏高個位數區間。維持「買入」評級；下調目標價6%至港幣21.8元。    

公司業績 | 中國平安保險集團 （2318 HK／買入／港幣56.2元／目標價：港幣75元） 
受資產管理及銀行業務強勁復甦帶動，平安公佈符合預期的業績，2026年上半年營運利潤增長加快至8%，而壽險及產險分部業績則受到較高稅率所拖累。受強勁的投資表現帶動，純利按年增長36%。然而，由於產品組合轉向分紅產品導致利潤率受壓，加上2026年第2季度銷售額下滑，2026年上半年的新業務價值（NBV）同比增長放緩至11%。維持「買入」評級。目標價：港幣75元。    

公司業績 | 中興通訊 （763 HK／持有／港幣23.86元／目標價：港幣22.3元）   
中興通訊2026年第2季度的業績遜於預期，列報純利按年下跌44.6%至人民幣14.42億元，原因是營運商網絡利潤率大幅遜於預期，完全抵銷了政府和企業業務以及消費者業務略好於預期的銷售表現。營運商利潤率下降屬於結構性問題——源於產品與市場組合——且業績指引預期該趨勢將持續至2026年。維持「持有」評級；目標價：港幣22.3元。