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焦點新聞
經濟 | 中國經濟活動指數
8月份的數據喜憂參半，對市場略偏負面。 工業生產同比增長加快至5.2%（環比上升0.7個百分點），優於彭博市場預期的4.8%，其中外需仍為主要推動力。 內需維持疲弱：零售銷售額按年增長放緩至0.4%，低於市場預期的0.8%；固定資產投資（FAI）年初至今按年萎縮7.2%，受房地產固定資產投資年初至今按年下跌19.9%所拖累。 失業率微升至5.3%。 展望未來，加快項目落實進度或有助收窄固定資產投資（FAI）的跌幅。
行業更新 | 中國人工智能
人工智能模型的競爭正從運算能力擴展至效率、變現能力及全球普及率，其中網絡安全正成為一項高價值的人工智能應用場景。 DeepSeek V4.1 Flash突顯較低的算力需求及更靈活的定價機制，而MiniMax則透過深化模型應用拓展海外市場。 隨着Z.AI向上游進軍算力基礎設施，融資強度依然居高不下，而潛在的首次公開發售則可能令板塊流動性承壓。 維持「與大市一致」評級。 首選「買入」股：Z.AI及阿里巴巴。
公司更新 | 寧德時代（300750 CH／買入／人民幣316.36元／目標價：人民幣585元）
寧德時代的裝機量增長繼續跑贏市場。訂單流保持強勁，且產能利用率直至年底維持緊張。匈牙利廠房的投產時間推遲至至少2027年第1季度，但其他廠房可彌補缺口。鑑於寧德時代在技術、可靠性及品牌價值方面擁有護城河，市場對原始設備製造商（OEM）將轉向其他供應商的擔憂實屬毫無根據。維持「買入」評級，並維持A股／H股目標價於人民幣585元／港幣675元不變。
中小型股精選 | 匯量科技 (1860 HK/未予評級/10.70港元)
Mobvista是一家廣告科技平台，在2021至2025年間的收入四年複合年均增長率為28%。 其於2026年10月推出的全新人工智能基建，應可大幅提升其模型能力（初步測試顯示整體效率提升接近100倍），並增強其在混合變現遊戲方面的競爭力。 董事會鑑於其穩健的淨現金狀況，批准了一項高達港幣3億元公開市場回購的新股份回購計劃。 根據彭博市場預測，該公司於2026至2027年的交易估值為22.7倍／13.4倍市盈率 。
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經濟 | 中國經濟活動指數
8月份的數據喜憂參半，對市場略偏負面。 工業生產同比增長加快至5.2%（環比上升0.7個百分點），優於彭博市場預期的4.8%，其中外需仍為主要推動力。 內需維持疲弱：零售銷售額按年增長放緩至0.4%，低於市場預期的0.8%；固定資產投資（FAI）年初至今按年萎縮7.2%，受房地產固定資產投資年初至今按年下跌19.9%所拖累。 失業率微升至5.3%。 展望未來，加快項目落實進度或有助收窄固定資產投資（FAI）的跌幅。
行業更新 | 中國人工智能
人工智能模型的競爭正從運算能力擴展至效率、變現能力及全球普及率，其中網絡安全正成為一項高價值的人工智能應用場景。 DeepSeek V4.1 Flash突顯較低的算力需求及更靈活的定價機制，而MiniMax則透過深化模型應用拓展海外市場。 隨着Z.AI向上游進軍算力基礎設施，融資強度依然居高不下，而潛在的首次公開發售則可能令板塊流動性承壓。 維持「與大市一致」評級。 首選「買入」股：Z.AI及阿里巴巴。
公司更新 | 寧德時代（300750 CH／買入／人民幣316.36元／目標價：人民幣585元）
寧德時代的裝機量增長繼續跑贏市場。訂單流保持強勁，且產能利用率直至年底維持緊張。匈牙利廠房的投產時間推遲至至少2027年第1季度，但其他廠房可彌補缺口。鑑於寧德時代在技術、可靠性及品牌價值方面擁有護城河，市場對原始設備製造商（OEM）將轉向其他供應商的擔憂實屬毫無根據。維持「買入」評級，並維持A股／H股目標價於人民幣585元／港幣675元不變。
中小型股精選 | 匯量科技 (1860 HK/未予評級/10.70港元)
Mobvista是一家廣告科技平台，在2021至2025年間的收入四年複合年均增長率為28%。 其於2026年10月推出的全新人工智能基建，應可大幅提升其模型能力（初步測試顯示整體效率提升接近100倍），並增強其在混合變現遊戲方面的競爭力。 董事會鑑於其穩健的淨現金狀況，批准了一項高達港幣3億元公開市場回購的新股份回購計劃。 根據彭博市場預測，該公司於2026至2027年的交易估值為22.7倍／13.4倍市盈率 。
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