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Momenta Global / 百威亚太 / 比亚迪电子 / 富士康工业互联网 / 吉利汽车 / 海尔智家 / 美的集团 / 北方华创 / 新东方教育 / 浙江三花智能
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重点要闻
首次覆盖｜Momenta Global (6880 HK／买入／港币146元／目标价：270.00港元)
首次覆盖Momenta，给予「买入」评级，目标价为港币270元。 Momenta是全球最大的独立自动驾驶软件供应商，其数据飞轮涵盖超过100万辆汽车，每日回传约630,000条片段。
公司业绩｜百威亚太 (1876 HK／买入／港币5.81元／目标价：8.30港元)
百威亚太2026年第3季度的收入符合预期，但息税折旧摊销前利润逊于预期。管理层重申，中国市场的近期首要任务是稳定销量与市占率，同时继续加大商业投资。此外，管理层预期不会再有与印度拨备相关的重大一次性影响。在股东回报方面，管理层表示，若业务表现持续受压且未见改善，维持目前的派息水平可能会变得愈加困难。维持「买入」评级；下调目标价11%至港币8.3元。
公司业绩｜比亚迪电子 (285 HK／沽售／港币22.24元／目标价：14.50港元)
比亚迪电子再度公布疲弱业绩。收入为人民币450亿元，符合预期，但由于消费型装置持续拖累盈利能力，利润率逊于市场预测。纯利录得按季回升35%至人民币5.37亿元，但仍较市场预期低18%。管理层看好其人工智能基础设施相关业务的强劲机遇，并预计至2027年将实现强劲增长，但消费电子业务未来似乎面临更多下行风险。维持「沽售」评级；维持目标价港币14.5元不变。
公司业绩｜富士康工业互联网 (601138 CH／买入／人民币45.22元／目标价：77.60元人民币)
受持续的人工智能运算需求及客户份额提升所推动，富士康工业互联网2026年第3季度的营业额及纯利表现分别超越市场普遍预期6.6%及1.8%。 受人工智能伺服器及高速交换机出货量加速增长所支持，云端运算及网络业务收入维持强劲增长。 我们将2026年至2028年的纯利预测分别上调1.0%、9.4%及10.5%。 维持「买入」评级，目标价为人民币77.6元。
公司业绩｜吉利汽车 (175 HK／买入／港币13.57元／目标价：21.00港元)
2026年第3季度经调整纯利为人民币52亿元（按年增长31.6%／按季增长1.7%），符合市场预测，但由于以股份为基础的付款，略低于我们预期。未来盈利增长将由新技术、强劲的产品阵容、海外扩张以及高端化所推动。我们将2026至2028年的纯利预测分别下调11%、2%及2%，以计入汇兑亏损及以股份为基础的付款。维持吉利「买入」评级，并将目标价由港币29元下调至港币21元。
公司业绩｜海尔智家 (6690 HK／买入／港币18.94元／目标价：26.00港元)
海尔2026年第3季度的纯利按年下跌12%。国内收入受空调业务拖累录得双位数跌幅，而海外收入则保持平稳。就2026年第4季度而言，管理层的目标是恢复国内收入增长。利润率方面，预期原材料成本压力将会持续。管理层亦表示，一笔额外的美国关税退税可能在2026年第4季度或明年确认入账，这或可部分抵销2026年第4季度因供应链重组而产生的持续成本。维持「买入」评级；将目标价下调8%至港币26元。
公司业绩｜美的集团 (000333 CH／买入／人民币87.48元／目标价：116.80元人民币)
美的2026年第3季度息税前利润按年下跌3%，列账纯利按年增长26%。若剔除投资收益，我们估计经常性纯利将下跌11%。 2026年第3季度，ToC业务收入按年录得高个位数跌幅，其中内销下跌逾15%，部分被海外销售的中个位数增长所抵销。 ToB业务收入则录得高个位数增长。展望2026年第4季度，管理层的目标为实现销售正增长。维持「买入」评级；将目标价上调4%至人民币116.8元。
公司业绩｜北方华创 (002371 CH／买入／人民币497.3元／目标价：783.20元人民币)
北方华创（NAURA）2026年第3季业绩逊于预期，收入按年仅增长1.3%至人民币113亿元，毛利率按年下降2.0个百分点，而纯利则按年上升5%至人民币20亿元。业绩未达预期是由于2026年第3季零组件短缺，导致订单交付推迟至2026年第4季。因此，管理层维持全年人民币490亿元的收入目标不变，意味供应受限的情况在短期内将迎来实质改善。维持「买入」评级，但将目标价下调至人民币783.2元，以计入与日俱增的宏观相关风险。
公司业绩｜新东方教育 (EDU US／买入／美金50.72元／目标价：64.00美元)
新东方2027财年第1季度业绩大致符合预期，利润率则略低于市场。收入按年增长23%至美金18.745亿元，而非美国通用会计准则 纯利按年增长16.5%至美金3.01亿元，两者均大致符合我们及市场的预期。非美国通用会计准则 纯利率按年收窄约1个百分点至16%。新东方重申其2027财年收入指引为美金64.539-66.803亿元，代表按年增长14-18%维持不变，符合市场预测。维持「买入」评级，目标价下调至美金64元（港币50元）。
公司业绩｜浙江三花智能控制股份有限公司 (002050 CH／买入／人民币36.82元／目标价：41.00元人民币)
2026年第3季度核心纯利为人民币10.94亿元（按年增长2%／按季下跌14.9%），逊于预期。 未达预期源于收入未达标以及营运开支增加。 液冷技术稳固截至2028年的增长，机器人业务自2027年起作出贡献，制冷业务受海外需求推动而扩张，汽车业务则受益于整合。 将2026至2028年纯利预测下调9%/4%/6%；维持「买入」评级，并将A股/H股目标价分别下调至人民币41元/港币48元。
重点要闻
首次覆盖｜Momenta Global (6880 HK／买入／港币146元／目标价：270.00港元)
首次覆盖Momenta，给予「买入」评级，目标价为港币270元。 Momenta是全球最大的独立自动驾驶软件供应商，其数据飞轮涵盖超过100万辆汽车，每日回传约630,000条片段。
公司业绩｜百威亚太 (1876 HK／买入／港币5.81元／目标价：8.30港元)
百威亚太2026年第3季度的收入符合预期，但息税折旧摊销前利润逊于预期。管理层重申，中国市场的近期首要任务是稳定销量与市占率，同时继续加大商业投资。此外，管理层预期不会再有与印度拨备相关的重大一次性影响。在股东回报方面，管理层表示，若业务表现持续受压且未见改善，维持目前的派息水平可能会变得愈加困难。维持「买入」评级；下调目标价11%至港币8.3元。
公司业绩｜比亚迪电子 (285 HK／沽售／港币22.24元／目标价：14.50港元)
比亚迪电子再度公布疲弱业绩。收入为人民币450亿元，符合预期，但由于消费型装置持续拖累盈利能力，利润率逊于市场预测。纯利录得按季回升35%至人民币5.37亿元，但仍较市场预期低18%。管理层看好其人工智能基础设施相关业务的强劲机遇，并预计至2027年将实现强劲增长，但消费电子业务未来似乎面临更多下行风险。维持「沽售」评级；维持目标价港币14.5元不变。
公司业绩｜富士康工业互联网 (601138 CH／买入／人民币45.22元／目标价：77.60元人民币)
受持续的人工智能运算需求及客户份额提升所推动，富士康工业互联网2026年第3季度的营业额及纯利表现分别超越市场普遍预期6.6%及1.8%。 受人工智能伺服器及高速交换机出货量加速增长所支持，云端运算及网络业务收入维持强劲增长。 我们将2026年至2028年的纯利预测分别上调1.0%、9.4%及10.5%。 维持「买入」评级，目标价为人民币77.6元。
公司业绩｜吉利汽车 (175 HK／买入／港币13.57元／目标价：21.00港元)
2026年第3季度经调整纯利为人民币52亿元（按年增长31.6%／按季增长1.7%），符合市场预测，但由于以股份为基础的付款，略低于我们预期。未来盈利增长将由新技术、强劲的产品阵容、海外扩张以及高端化所推动。我们将2026至2028年的纯利预测分别下调11%、2%及2%，以计入汇兑亏损及以股份为基础的付款。维持吉利「买入」评级，并将目标价由港币29元下调至港币21元。
公司业绩｜海尔智家 (6690 HK／买入／港币18.94元／目标价：26.00港元)
海尔2026年第3季度的纯利按年下跌12%。国内收入受空调业务拖累录得双位数跌幅，而海外收入则保持平稳。就2026年第4季度而言，管理层的目标是恢复国内收入增长。利润率方面，预期原材料成本压力将会持续。管理层亦表示，一笔额外的美国关税退税可能在2026年第4季度或明年确认入账，这或可部分抵销2026年第4季度因供应链重组而产生的持续成本。维持「买入」评级；将目标价下调8%至港币26元。
公司业绩｜美的集团 (000333 CH／买入／人民币87.48元／目标价：116.80元人民币)
美的2026年第3季度息税前利润按年下跌3%，列账纯利按年增长26%。若剔除投资收益，我们估计经常性纯利将下跌11%。 2026年第3季度，ToC业务收入按年录得高个位数跌幅，其中内销下跌逾15%，部分被海外销售的中个位数增长所抵销。 ToB业务收入则录得高个位数增长。展望2026年第4季度，管理层的目标为实现销售正增长。维持「买入」评级；将目标价上调4%至人民币116.8元。
公司业绩｜北方华创 (002371 CH／买入／人民币497.3元／目标价：783.20元人民币)
北方华创（NAURA）2026年第3季业绩逊于预期，收入按年仅增长1.3%至人民币113亿元，毛利率按年下降2.0个百分点，而纯利则按年上升5%至人民币20亿元。业绩未达预期是由于2026年第3季零组件短缺，导致订单交付推迟至2026年第4季。因此，管理层维持全年人民币490亿元的收入目标不变，意味供应受限的情况在短期内将迎来实质改善。维持「买入」评级，但将目标价下调至人民币783.2元，以计入与日俱增的宏观相关风险。
公司业绩｜新东方教育 (EDU US／买入／美金50.72元／目标价：64.00美元)
新东方2027财年第1季度业绩大致符合预期，利润率则略低于市场。收入按年增长23%至美金18.745亿元，而非美国通用会计准则 纯利按年增长16.5%至美金3.01亿元，两者均大致符合我们及市场的预期。非美国通用会计准则 纯利率按年收窄约1个百分点至16%。新东方重申其2027财年收入指引为美金64.539-66.803亿元，代表按年增长14-18%维持不变，符合市场预测。维持「买入」评级，目标价下调至美金64元（港币50元）。
公司业绩｜浙江三花智能控制股份有限公司 (002050 CH／买入／人民币36.82元／目标价：41.00元人民币)
2026年第3季度核心纯利为人民币10.94亿元（按年增长2%／按季下跌14.9%），逊于预期。 未达预期源于收入未达标以及营运开支增加。 液冷技术稳固截至2028年的增长，机器人业务自2027年起作出贡献，制冷业务受海外需求推动而扩张，汽车业务则受益于整合。 将2026至2028年纯利预测下调9%/4%/6%；维持「买入」评级，并将A股/H股目标价分别下调至人民币41元/港币48元。
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