头条新闻

行业更新 | 中国物业管理
经修订的《住房公积金管理条例》将于2026年9月20日生效，将提取用途由六项扩大至九项，以纳入装修及物业管理费。我们将物业费渠道视为收款及现金流的催化剂，并将装修渠道视为社区增值服务中装修业务的支撑。我们预测到2028年，该两项新用途的规模将达人民币1,838亿元，占全国提取总额的5.2%。维持跑输大市；若该两个新用途的吸纳情况强于预期，我们将重新评估该板块的评级。

公司业绩 | 富途控股 （FUTU US／买入／美金112.73元／目标价：美金137元）
富途公布表现亮眼的2026年第2季度业绩，盈利按年增长42%，主要受惠于市场气氛回暖下创历史新高的交易量（按年+79%），进而带动佣金收入（按年+30%）及净利息收入（按年+17%）增长。尽管在监管要求下承受来自中国内地客户的资金流出压力，但客户资产增长及新增付费客户亦均超出我们的预期。然而，管理层指引显示，受2026年第3季度市场回调影响，本季度至今的营运指标按季有所放缓。维持「买入」评级。目标价：美金137元。

公司业绩 | 贝壳 （2423 HK／买入／港币45.38元／目标价：港币60元）
贝壳2026年第2季度的业绩超出预期。收入按年下跌5.7%至人民币245亿元，符合我们及市场预期。非美国通用会计准则纯利按年增长75.4%至人民币32亿元，优于我们及市场预期。非美国通用会计准则纯利率于2026年第2季度按年扩大6个百分点至13.0%。贝壳预计2026年第3季度收入为人民币205亿元，即按年下降11%，低于我们及市场预期。维持「买入」评级，目标价上调至港币60元（美金23元）。

公司业绩 | 蓝思科技 （6613 HK／买入／港币22.96元／目标价：港币43.1元）
蓝思科技2026年第2季度的纯利达人民币7.26亿元（按年增长1.8%），扭转2026年第1季度的亏损，尽管受智能手机出货疲弱拖累，收入按年下跌7.4%至人民币147亿元，仍超出市场预期48.7%。受惠于良率提升及组装业务占比下降，毛利率按年扩大2.5个百分点至18.2%。展望未来，管理层预期智能手机业务将于2026年下半年复苏，同时受惠于汽车利润率持续带来的利好因素，以及各新兴增长动力加速发展的势头。维持「买入」评级，目标价为港币43.1元。

公司业绩 | 李宁 （2331 HK／买入／港币14.25元／目标价：港币21.8元）
李宁2026年上半年的纯利好于预期。展望未来，鉴于消费环境充满挑战，管理层将全年收入增长指引由高个位数下调至低个位数。此外，由于2026年下半年主要受Stephen Curry的合作关系带动而增加广告及推广费用，纯利率预期已从先前的偏高个位数区间下调至中至偏高个位数区间。维持「买入」评级；下调目标价6%至港币21.8元。

公司业绩 | 中国平安保险集团 （2318 HK／买入／港币56.2元／目标价：港币75元）
受资产管理及银行业务强劲复苏带动，平安公布符合预期的业绩，2026年上半年营运利润增长加快至8%，而寿险及产险分部业绩则受到较高税率所拖累。受强劲的投资表现带动，纯利按年增长36%。然而，由于产品组合转向分红产品导致利润率受压，加上2026年第2季度销售额下滑，2026年上半年的新业务价值（NBV）同比增长放缓至11%。维持「买入」评级。目标价：港币75元。

公司业绩 | 中兴通讯 （763 HK／持有／港币23.86元／目标价：港币22.3元）
中兴通讯2026年第2季度的业绩逊于预期，列报纯利按年下跌44.6%至人民币14.42亿元，原因是营运商网络利润率大幅逊于预期，完全抵销了政府和企业业务以及消费者业务略好于预期的销售表现。营运商利润率下降属于结构性问题——源于产品与市场组合——且业绩指引预期该趋势将持续至2026年。维持「持有」评级；目标价：港币22.3元。