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行業更新 | 中國汽車
7月份乘用車零售量按年下跌21.1%至147.4萬輛，為連續第七個月下跌，因汽油價格每噸上漲人民幣1,575元，導致內燃機汽車零售量按年下跌39.0%。出口量按年增長89.9%，達92.3萬輛，佔批發銷量40.8%，使產量維持不變。新能源汽車零售量創下月度新高，佔比達64.5%。比亞迪、吉利、長城汽車、小鵬汽車及理想汽車將於8月26日開幕的成都車展上推出新車型。維持「與大市一致」評級。
公司業績 | 希慎興業 (14 HK/買入/港幣17.51元/目標價：港幣20.74元)
希慎公佈的2026年上半年業績符合預期，股東應佔基本溢利按年增長7.4%，而淨負債比率按半年下跌1.5個百分點至30.9%。零售業務表現優於預期，抵銷了充滿挑戰的寫字樓市場所帶來的影響。儘管竹林苑的會計利潤率較低，但資本循環仍支持去槓桿化。我們下調2026年股東應佔基本溢利及每股派息預測，但維持「買入」評級及目標價港幣20.74元，因更強勁的資產負債表支持更高的目標收益率。
公司業績 | 京東 (9618 HK/買入/港幣123元/目標價：港幣148元)
京東2026年第2季的盈利超出預期。儘管電子產品及家電的比較基數較高，但收入仍按年下跌2.9%至人民幣3,464.0億元，較我們的預期高出1.7%。非公認會計原則經營利潤由2025年第2季的人民幣9.0億元增至2026年第2季的人民幣55.0億元，而非公認會計原則純利按年增長20.8%至人民幣89.0億元，超出我們及市場預期14-15%，這得益於京東零售穩健的盈利能力以及京東外賣虧損持續收窄。維持「買入」評級，目標價下調至港幣148元（美金38元）。
公司業績 | 聯想集團 (992 HK/買入/港幣34.90元/目標價：港幣49元)
聯想集團2027財年第1季業績全面遠超預期，集團收入按年增長43%至美金270億元，經調整純利按年增長176%至美金11.0億元。受惠於AI伺服器需求，基礎設施方案業務集團(ISG)的業績幾乎翻倍，並轉為正9.1%的經營利潤率，將集團核心經營利潤率提升至5.7%。我們上調2027-2029財年預估及目標價至港幣49元。維持「買入」評級。
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行業更新 | 中國汽車
7月份乘用車零售量按年下跌21.1%至147.4萬輛，為連續第七個月下跌，因汽油價格每噸上漲人民幣1,575元，導致內燃機汽車零售量按年下跌39.0%。出口量按年增長89.9%，達92.3萬輛，佔批發銷量40.8%，使產量維持不變。新能源汽車零售量創下月度新高，佔比達64.5%。比亞迪、吉利、長城汽車、小鵬汽車及理想汽車將於8月26日開幕的成都車展上推出新車型。維持「與大市一致」評級。
公司業績 | 希慎興業 (14 HK/買入/港幣17.51元/目標價：港幣20.74元)
希慎公佈的2026年上半年業績符合預期，股東應佔基本溢利按年增長7.4%，而淨負債比率按半年下跌1.5個百分點至30.9%。零售業務表現優於預期，抵銷了充滿挑戰的寫字樓市場所帶來的影響。儘管竹林苑的會計利潤率較低，但資本循環仍支持去槓桿化。我們下調2026年股東應佔基本溢利及每股派息預測，但維持「買入」評級及目標價港幣20.74元，因更強勁的資產負債表支持更高的目標收益率。
公司業績 | 京東 (9618 HK/買入/港幣123元/目標價：港幣148元)
京東2026年第2季的盈利超出預期。儘管電子產品及家電的比較基數較高，但收入仍按年下跌2.9%至人民幣3,464.0億元，較我們的預期高出1.7%。非公認會計原則經營利潤由2025年第2季的人民幣9.0億元增至2026年第2季的人民幣55.0億元，而非公認會計原則純利按年增長20.8%至人民幣89.0億元，超出我們及市場預期14-15%，這得益於京東零售穩健的盈利能力以及京東外賣虧損持續收窄。維持「買入」評級，目標價下調至港幣148元（美金38元）。
公司業績 | 聯想集團 (992 HK/買入/港幣34.90元/目標價：港幣49元)
聯想集團2027財年第1季業績全面遠超預期，集團收入按年增長43%至美金270億元，經調整純利按年增長176%至美金11.0億元。受惠於AI伺服器需求，基礎設施方案業務集團(ISG)的業績幾乎翻倍，並轉為正9.1%的經營利潤率，將集團核心經營利潤率提升至5.7%。我們上調2027-2029財年預估及目標價至港幣49元。維持「買入」評級。
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