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行业更新 | 中国房地产
市场再度盛传将推出40至100个基点的全国性按揭利息补贴。约有20个城市已在推行各自的计划。随着按揭贷款收缩加剧（2026年上半年净还款额达人民币7,160亿元，高于2025年全年的6,770亿元降幅），我们认为潜在的按揭利息补贴值得关注。然而，若补贴发放时间迟于预期或规模小于预期，股价可能会出现回调。维持对中国房地产行业的「跑输大市」评级。
亚洲明珠企业焦点 | 杭州海康威视数字技术 (002415 CH/未予评级/人民币32.58元)
海康威视的国内核心业务在2026年上半年重回增长，尽管出货量下滑，但有效的DRAM成本转嫁推高了平均售价（ASP）并带动营收增长，同时将毛利率推升至创纪录的50%。管理层表示，在增长动力由价格转向销量之前，记忆体供应紧张预计将在整个2027年为盈利提供支持。
亚洲明珠企业焦点 | 北方华创科技集团 (002371 CH／买入／人民币668.15元／目标价：人民币930元)
受记忆体需求、国内设备采用率上升以及其在领先记忆体制造商中已确立的地位所支持，北方华创已处于有利位置，预期将于2027年录得更强劲的财务表现。先进逻辑国产化，加上前端制程（FEOL）及先进封装产品组合的持续拓展，提供了多年的增长机遇，而零组件瓶颈问题应会在2027年前有所缓解。维持「买入」评级，目标价为人民币930元。
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行业更新 | 中国房地产
市场再度盛传将推出40至100个基点的全国性按揭利息补贴。约有20个城市已在推行各自的计划。随着按揭贷款收缩加剧（2026年上半年净还款额达人民币7,160亿元，高于2025年全年的6,770亿元降幅），我们认为潜在的按揭利息补贴值得关注。然而，若补贴发放时间迟于预期或规模小于预期，股价可能会出现回调。维持对中国房地产行业的「跑输大市」评级。
亚洲明珠企业焦点 | 杭州海康威视数字技术 (002415 CH/未予评级/人民币32.58元)
海康威视的国内核心业务在2026年上半年重回增长，尽管出货量下滑，但有效的DRAM成本转嫁推高了平均售价（ASP）并带动营收增长，同时将毛利率推升至创纪录的50%。管理层表示，在增长动力由价格转向销量之前，记忆体供应紧张预计将在整个2027年为盈利提供支持。
亚洲明珠企业焦点 | 北方华创科技集团 (002371 CH／买入／人民币668.15元／目标价：人民币930元)
受记忆体需求、国内设备采用率上升以及其在领先记忆体制造商中已确立的地位所支持，北方华创已处于有利位置，预期将于2027年录得更强劲的财务表现。先进逻辑国产化，加上前端制程（FEOL）及先进封装产品组合的持续拓展，提供了多年的增长机遇，而零组件瓶颈问题应会在2027年前有所缓解。维持「买入」评级，目标价为人民币930元。
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